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        三季報(bào)顯示，公司2018  年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.56  億元，同比增長(zhǎng)24.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51  億元，同比增長(zhǎng)74.70%；單季度看，2018Q3  公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63  億元，同比大增124%。得益于主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司盈利水平提升。公司毛利率在2015-2017  年經(jīng)歷毛利率下行后，2018  年前三季度毛利率顯著回升至24.45%。
        有機(jī)顏料：用途廣泛，行業(yè)集中度提升
        有機(jī)顏料主要下游為：油墨、涂料和塑料，品種繁多，用途廣泛。慧聰化工網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，目前全球有機(jī)顏料市場(chǎng)總銷量約為32  萬(wàn)噸，其中經(jīng)典偶氮類顏料占比61%，酞菁顏料占比28%，高性能顏料占比11%。我國(guó)有機(jī)顏料行業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的穩(wěn)步發(fā)展之后，行業(yè)集中度逐步提升。行業(yè)規(guī)模前十五家企業(yè)產(chǎn)能合計(jì)占比從2012  年的68.2%提升至2016  年的70.7%。
        募投項(xiàng)目夯實(shí)產(chǎn)能，外延切入珠光顏料領(lǐng)域
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        基于有機(jī)顏料行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，公司新增產(chǎn)能逐步釋放的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司每股收益分別為0.96  元、1.15  元、1.28  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為14  倍、12  倍、10  倍，綜合對(duì)比顏料、染料和涂料行業(yè)上市公司估值水平，考慮公司有機(jī)顏料行業(yè)龍頭地位及公司成長(zhǎng)性，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        1、有機(jī)顏料產(chǎn)品價(jià)格下跌，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；2、下游需求持續(xù)低迷；3、在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；4、重大安全、環(huán)保事故。