久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

維持2018-2020年EPS  為0.60/0.73/0.88  元，維持目標(biāo)價(jià)16.27  元，維持增持評(píng)級(jí)。
        多元渠道見成效，Q3  延續(xù)高增長：成人休閑：經(jīng)過多年調(diào)整，疊加去年Q4  清庫存，18  年1-9  月恢復(fù)高增長，預(yù)計(jì)Q3  單季收入同增約13%。童裝業(yè)務(wù)Q3  增長估算約為21%，線上維持高增長，線下低位數(shù)主增長。公司成人休閑和童裝業(yè)務(wù)均繼續(xù)推進(jìn)渠道升級(jí)，加大購物中心渠道和奧特萊斯渠道占比，持續(xù)完善渠道結(jié)構(gòu)。
        Q3  毛利率改善明顯，帶動(dòng)盈利大幅提升：前三季度毛利率38.77%，與去年同期持平,Q3  單季度毛利率改善明顯(yoy+2.25pct)。去庫存戰(zhàn)略顯現(xiàn)成效,Q3  銷售商品中庫存占比下降，新品正價(jià)率高，銷售單價(jià)提高帶動(dòng)毛利率穩(wěn)步提升，凈利率提升1.16pct。我們認(rèn)為在當(dāng)前健康庫存結(jié)構(gòu)以及良好動(dòng)銷狀態(tài)下，公司整體盈利水平將持續(xù)改善。
        庫存水平持續(xù)改善，運(yùn)營指標(biāo)向好：存貨及應(yīng)收周轉(zhuǎn)同比有所改善，周轉(zhuǎn)天數(shù)下降4  天、19  天。應(yīng)對(duì)原材料上漲以及雙十一電商備貨，預(yù)付及應(yīng)付賬款同比增長27.2%/28.84%。剔除該因素，實(shí)際在銷售產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)率更高。代表公司估算加盟商未來退貨金額的預(yù)計(jì)負(fù)債減少48.98%到3.03  億元，說明終端動(dòng)銷表現(xiàn)較好，加盟商信心提升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：成人休閑銷售不達(dá)預(yù)期，秋冬季氣溫轉(zhuǎn)暖風(fēng)險(xiǎn)。