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        （2）同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2018  實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.13-5.56  億元，同比增長(zhǎng)20%-30%。
        【點(diǎn)評(píng)】
        地產(chǎn)后周期影響顯著，家紡主業(yè)增速放緩
        （1）地產(chǎn)后周期品整體下行，公司營(yíng)收增速放緩有限。因家紡上市公司滯后地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)一年半左右且地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)2016Q4觸頂回落，2018  所有家紡上市公司整體表現(xiàn)為營(yíng)收逐季回落。
        2018Q1-Q3  羅萊生活、富安娜、夢(mèng)潔股份（Q1-Q2）、水星家紡（Q1-Q2）營(yíng)收同比增速平均逐季回落3.15、10.56、33.35、15.90pct，羅萊生活營(yíng)收下行有限。線下增長(zhǎng)穩(wěn)健，線上增速放緩。線上、線下Q3  收入分別放緩至約持平或小幅下滑、高個(gè)位數(shù)。線上受低價(jià)電商影響，家紡上市公司主要電商平臺(tái)營(yíng)收增速均出現(xiàn)下滑，線下給予部分經(jīng)銷商可取消訂單權(quán)利，訂貨政策寬松對(duì)線下加盟業(yè)務(wù)產(chǎn)生部分影響。此外，家具業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，萊克星頓2018H1  營(yíng)收、利潤(rùn)分別達(dá)3.99  億、1803.42萬(wàn)元。效率逐步提高。系持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)和簡(jiǎn)化工作流程、提升員工意愿與能力，2018H1  公司人均效率提升超過(guò)10%。
        （2）盈利能力：2018Q3  單季下滑明顯，成為扣非歸母凈利潤(rùn)下滑主因。2018Q1-Q3  公司毛利率同比下滑0.86pct  至43.4%。
        2018Q1、Q2、Q3  公司毛利率43.10%、47.89%、40.02%，分別同比上升-1.47、2.44、-3.06pct，2018Q3  毛利率下滑較為明顯，成為扣非凈利潤(rùn)下滑主因之一。
        （3）費(fèi)用率：期間費(fèi)用率持平，管理費(fèi)用控費(fèi)有力、財(cái)務(wù)費(fèi)用率下行部分對(duì)沖了銷售費(fèi)用率上行。2018Q1-Q3  期間費(fèi)用率較上年同期提升0.09pct  至30.62%，整體持平。受市場(chǎng)投入加大影響，2018Q1-Q3  銷售費(fèi)用率提升1.68pct  至21.87%，2018Q3單季度銷售費(fèi)用率較上年同期上升程度已收窄；2018Q1-Q3  管理費(fèi)用率下降0.78pct  至8.81pct,2018Q3  單季度管理費(fèi)用率環(huán)比提升明顯，帶動(dòng)2018Q3  管理費(fèi)用率同比提升2.35pct  至9.69%；受匯兌損失和利息支出減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用率減少0.82pct至-0.07%，單季度受益人民幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌收益增加，2018Q3  財(cái)務(wù)費(fèi)用表現(xiàn)為負(fù)。
        （4）凈利潤(rùn)：受益投資收益、營(yíng)業(yè)外收入快速提升，凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。整體看，2018Q1-Q3  凈利率提升0.75pct  至11.18%，故凈利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)收增速。具體看，2018Q1-Q3  受出售聯(lián)營(yíng)子公司投資收益和委托理財(cái)投資收益增加整體投資收益同比提升249.6%至9500  萬(wàn)左右，同期營(yíng)業(yè)外收入受政府補(bǔ)助提升同比提升144.00%至4000  萬(wàn)左右，投資收益提升、營(yíng)業(yè)外收入提升兩因素幫助凈利率提升2.2pct  左右，是凈利率提升主要貢獻(xiàn)因素，2018Q1-Q3  扣除非經(jīng)常性損益的歸母公司凈利率下降1.18pct  至8.24%，同期扣非歸母凈利潤(rùn)下滑5.10%。
        （5）營(yíng)運(yùn)能力及現(xiàn)金流：因備貨增加周轉(zhuǎn)變換，資產(chǎn)減值損失單季環(huán)比減少。受家紡業(yè)務(wù)擴(kuò)大備貨所致，2018Q1-Q3  存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加29  天至167  天，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流減少2.27  億且轉(zhuǎn)負(fù)至2.05  億元；預(yù)計(jì)受益對(duì)經(jīng)銷商政策寬松，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加10  天至41  天；此外，2018Q1-Q3  因存貨跌價(jià)損失及可供金融資產(chǎn)增加帶動(dòng)同期資產(chǎn)減值損失增加93.81%至5700  萬(wàn)左右，同時(shí)因資產(chǎn)減值損失中91%在前兩季度計(jì)提，2018Q3  單季度新增資產(chǎn)減值損失較為有限。
        核心邏輯：優(yōu)質(zhì)家紡龍頭，品牌、效率溢價(jià)突出
      （1）品牌產(chǎn)品定位全面，營(yíng)銷強(qiáng)勁
        公司采用多品牌運(yùn)作策略，品牌覆蓋高端（廊灣）、中高端（羅萊、羅萊兒童）和大眾消費(fèi)（LOVO  樂優(yōu)家），滿足消費(fèi)者多元化個(gè)性需求，產(chǎn)品涵蓋套件、被芯、枕芯、夏令產(chǎn)品、家具等產(chǎn)品類型。2018  上半年公司通過(guò)大數(shù)據(jù)甄選與公司品牌高度契合代言人高圓圓；通過(guò)全方位媒體策略落位“超柔床品”品牌定位；推出明星聯(lián)名款套件產(chǎn)品，婚慶子品類推出“故宮紅-中國(guó)紅”