>> 國泰君安-當升科技(300073)2018年三季報點評：業(yè)績略超預期，盈利能力提升明顯-181024
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，王浩，胥本濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季報實現(xiàn)歸母利潤 9300萬元，略超預期，考慮到業(yè)績超預期由匯率、出貨量結(jié)構(gòu)等多個因素影響，維持2018-2020 年盈利預測EPS 為0.7 元、1.04 元、1.36 元，維持目標價34.79 元，維持增持評級。
出貨量高增長，盈利能力大幅改善。三季度公司正極出貨量為4140噸，同比增66%，Q3 歸母扣非利潤9000 萬元，增130%，盈利能力大幅提升，綜合毛利率為19.7%，環(huán)比提高5 個百分點。具體原因包括：一是高鎳出貨量持續(xù)上升，而高鎳的盈利能力更強；二是公司出貨量和收入規(guī)模持續(xù)上升，費用率下降比較顯著；三是貨幣貶值對出口產(chǎn)品毛利率有所拉動，且出口價格比國內(nèi)略高。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.9 億元，增390%，改善明顯。
產(chǎn)能積極投放，客戶拓展順利。今年以來公司不斷取得重點客戶突破，BYD 出貨量積極爬升，孚能、三星、索尼、LG 持續(xù)放量，在行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩下，公司呈現(xiàn)出了供不應求的局面，顯示出了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品帶來的良好效應。目前公司產(chǎn)能1.6 萬噸，明年總產(chǎn)能可達3.6 萬噸（二季度海門投產(chǎn)1 萬噸+四季度常州投產(chǎn)1 萬噸），明年有效產(chǎn)能為2.2 萬噸，有效產(chǎn)能增40%，此外公司遠期規(guī)劃10 萬噸正極產(chǎn)能，提升規(guī)模和競爭力。
催化劑：獲得重大戰(zhàn)略客戶突破、高鎳行業(yè)需求井噴
風險提示：產(chǎn)能投放不及預期、人民幣升值
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