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前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  190.40億元，同增  32.68%；歸母凈利潤(rùn)34.11  億元，同比大幅增長(zhǎng)224.98%，扣非歸母凈利同增長(zhǎng)237.33%，EPS2.28  元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。我們看好華東中南四季度水泥市場(chǎng)，據(jù)此我們上調(diào)2018  年-2020  年EPS  至3.35（+0.41）元、3.62（+0.44）元、3.87（+0.49）元，維持目標(biāo)價(jià)23.52  元。
        我們估算公司Q3  水泥熟料銷量約1840  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)7%。我們判斷在2020  年脫貧的目標(biāo)下，農(nóng)村需求有望持續(xù)；川藏線開(kāi)工在即，西南需求依然旺盛；而后續(xù)“補(bǔ)短板”有望  率先在華東中南率先發(fā)力，都將繼續(xù)拉動(dòng)公司所在地的水泥需求。公司8  月西藏山南三期3000  噸/日生產(chǎn)線投入生產(chǎn)，云南祿勸4000  噸/日生產(chǎn)線項(xiàng)目、黃石285  萬(wàn)噸熟料置換項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，有望提供未來(lái)銷量彈性。
        淡季盈利穩(wěn)定性大幅增強(qiáng)。我們測(cè)算Q3  單季度出廠均價(jià)約354  元/噸，同比環(huán)比分別增長(zhǎng)95、10  元/噸；噸毛利約139  元/噸，同增69元/噸，環(huán)比持平；噸凈利約73  元/噸，同比增長(zhǎng)52  元/噸，環(huán)比僅下降約4  元/噸，整體盈利水平基本維持了Q2  的歷史最高水平。而隨著旺季到來(lái)，華東已經(jīng)全面進(jìn)行2  輪提價(jià)，四季度盈利有望再創(chuàng)新高骨料業(yè)務(wù)及環(huán)保業(yè)務(wù)有望成為利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。2017  年底公司骨料產(chǎn)能2100  萬(wàn)噸，目標(biāo)2020  年達(dá)到1  億噸，隨著骨料的資源價(jià)值逐步凸顯，骨料業(yè)務(wù)有望成為利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)；同時(shí)環(huán)保業(yè)務(wù)有望逐步盈利。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)下行