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        投資要點(diǎn)：
        結(jié)論：公司前三季度收入/歸母凈利為  7.5/1.75億，同增59.4%/71%，符合預(yù)期。由于Q3  下游市場(chǎng)增速回落+公司產(chǎn)能調(diào)整，收入環(huán)比略下滑。展望Q4，在產(chǎn)業(yè)環(huán)境優(yōu)于Q2  及公司產(chǎn)能布局優(yōu)于Q3  背景下，判斷收入利潤(rùn)將回歸Q2  水平?；赒3  的調(diào)整，下調(diào)公司18-20  年EPS  為0.93(-0.07)、1.28(-0.22)/1.71(-0.41)元/股，相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價(jià)至32.3  元，維持增持評(píng)級(jí)。
        受制于產(chǎn)能調(diào)整等原因，Q3  環(huán)比略有下滑：①收入端看，公司Q3  收入比Q2  略下降，一方面下游市場(chǎng)增速回落，另一方面公司下半年對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行較大調(diào)整。原來(lái)多品類在同廠區(qū)生產(chǎn)，今年將馬達(dá)線從液壓件線中拆出來(lái)、將齒輪從生產(chǎn)線中拆出來(lái)，搬到各自專用生產(chǎn)區(qū)域。長(zhǎng)期看生產(chǎn)模塊化、專業(yè)化，有利于保證產(chǎn)品規(guī)模和品質(zhì)，提升未來(lái)生產(chǎn)效率。但短期由于生產(chǎn)協(xié)調(diào)需要時(shí)間，Q3  液壓件產(chǎn)能受到影響。②利潤(rùn)端看，公司Q3利潤(rùn)率有所下滑，毛利率與凈利率環(huán)比分別下降2.62/3.21pct。其中液壓件的利潤(rùn)變動(dòng)相對(duì)較大，主要是個(gè)別產(chǎn)品價(jià)格的小幅調(diào)整和給主機(jī)廠產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變化。未來(lái)隨著公司對(duì)生產(chǎn)流程管控的加強(qiáng)，毛利率有望持續(xù)提升。
        Q4  收入樂(lè)觀，19  年仍將保持較好成長(zhǎng)：①公司Q3  存貨比年初新增1.42億，主要是公司加大原材料采購(gòu)所致，顯示出公司對(duì)后續(xù)市場(chǎng)的信心。根據(jù)我們的了解，公司10  月起排產(chǎn)環(huán)比增加，此前的產(chǎn)能調(diào)整逐步完成，判斷Q4  收入利潤(rùn)環(huán)比都將好轉(zhuǎn)。②展望19  年，公司破碎錘海內(nèi)外新客戶拓展順利，液壓件努力實(shí)現(xiàn)多主機(jī)廠配套，預(yù)計(jì)將于19  年有所成績(jī)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：工程機(jī)械需求回暖持續(xù)性不及預(yù)期