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公司第3  季度營(yíng)收和業(yè)務(wù)增速下滑或與國(guó)內(nèi)乘用車及下游客戶產(chǎn)銷量放緩有關(guān)，根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，18  年1-9  月國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷同比增速為0.1%/0.6%，其中7-9  月產(chǎn)銷同比增速分別為-6.7%/-7.7%。
        管理費(fèi)用率同比上升、投資收益同比下降拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊?br>        盈利指標(biāo)方面，公司第3  季度銷售毛利率為14.3%，同比提升0.6pct；銷售凈利率為5.6%，同比下降0.7pct。費(fèi)用率方面，公司第3  季度期間費(fèi)用率同比提升1.2pct，與華域視覺并表帶來相關(guān)費(fèi)用增加有關(guān)。具體而言，公司第3  季度銷售費(fèi)用率為1.5%，同比下降0.1pct；管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）為9.3%，同比提升1.5pct，其中研發(fā)費(fèi)用率為2.8%，同比下降0.1pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.1%，同比下降0.1pct。此外，公司第3  季度實(shí)現(xiàn)投資收益9.3  億元，同比下降7.4%，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊賻硪欢ㄓ绊憽?br>        業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，智能汽車、新能源汽車領(lǐng)域布局日趨完善
        公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成智能互聯(lián)、電動(dòng)系統(tǒng)、輕量化三大板塊及內(nèi)外飾、底盤兩大集成平臺(tái)，國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)。公司已完成小糸車燈50%股權(quán)收購(gòu)，合資控股華域麥格納，布局未來核心產(chǎn)品電驅(qū)動(dòng)橋。智能汽車領(lǐng)域，公司  24GHZ  后向毫米波雷達(dá)已量產(chǎn)并加快市場(chǎng)開拓，77GHz角雷達(dá)已完成樣件開發(fā)，77GHz  前向毫米波雷達(dá)正在加緊研發(fā)中。
        投資建議
        公司是低估值高分紅品種，盈利能力穩(wěn)定性高，其汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)公司積極開拓新能源及智能駕駛領(lǐng)域，有望打開新的成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為2.6/2.3/2.4  元，按最新收盤價(jià)計(jì)算18-20  年對(duì)應(yīng)PE  分別為7.4/8.3/7.9  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        貿(mào)易摩擦帶來國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)不確定性；下游汽車行業(yè)景氣度下降；海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；原材料及制造成本上升等。