>> 西南證券-桐昆股份（601233）滌綸長絲絕對行業(yè)龍頭，三季度業(yè)績創(chuàng)出歷史新高-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
759KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃景文，楊林 |
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今年第三季度，PTA市場熱度提升，在油價上漲、PX 價格大幅上升、人民幣貶值的影響下，上下游成本大幅提升，帶動PTA、滌綸長絲價格上漲，價格回暖，從而推動公司業(yè)績儲創(chuàng)出歷史新高，公司單季度歸母凈利潤達到11.4 億。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司前三季度POY\FDY\DTY 銷量分別為225.8 萬噸、53.2 萬噸、46.6 萬噸，同比增長13.9%、13.9%、25.9%，不含稅售價分別為8470.0 元/噸、8945.8 元/噸、9982.1 元/噸，同比增長18.5%、12.8%、14.0%。
第四季度產(chǎn)業(yè)鏈景氣度預(yù)計將有所下降，將弱于Q3。從目前的情況來看，9 月滌綸長絲市場行情震蕩下行，10 月份滌綸長絲市場目前表現(xiàn)仍然相對較弱，當前聚酯工廠整體庫存處于相對高位，終端紡織企業(yè)接單量不及往年同期，目前各地區(qū)的紡織織機的開機率整體下滑，市場面料庫存量較大，后續(xù)仍將看廣交會后訂單情況是否會有所好轉(zhuǎn)。
參股浙江石化煉化項目，產(chǎn)業(yè)鏈一體化穩(wěn)步進行。浙江石化一期2000 萬噸項目有望在19 年一季度投產(chǎn)，預(yù)計將會給公司帶來投資收益。
38 億可轉(zhuǎn)債項目將有助于公司鞏固行業(yè)龍頭地位。公司38 億元的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)通過證監(jiān)會審核，目前尚未收到證監(jiān)會的書面核準文件。若后續(xù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功，公司產(chǎn)能將會達到660 萬噸，有助于鞏固公司行業(yè)龍頭位置，提升公司的市占率。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計2018-2020 年EPS 分別為1.86 元、2.59 元、3.05 元，未來三年歸母凈利潤將保持47%的復(fù)合增長率，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動的風險；項目進度不及預(yù)期的風險。
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