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    投資要點：
    維持增持評級，上調盈利預測。上半年滌綸長絲需求超預期，我們上調2018/2019/2020 年EPS 分別為1.71/1.90/2.18 元（前值分別為1.04/1.86/2.12 元，按最新股本計算），維持目標價22.50元,增持。
    公司2018 年二季度業(yè)績超預期。公司業(yè)績主要受益于滌綸長絲行業(yè)景氣度提升。滌綸長絲行業(yè)受供給側改革影響，新項目產(chǎn)能釋放增速下降，下游紡織產(chǎn)品需求由于出口增加和居民消費水平提升增加，下游織機開工率維持高位。同時二季度油價超預期上漲，使得下游補庫存需求增加，滌綸長絲價差擴大。POY，F(xiàn)DY,DTY價差分別同比擴大394，404,527 元/噸。另一方面，由于滌綸長絲新產(chǎn)能負荷提升低于預期，PTA 產(chǎn)能檢修晚于預期，使二季度PTA 價差同比下降87 元/噸。
    新產(chǎn)能投放，公司市占率進一步提高。報告期內，公司嘉興石化30萬噸長絲產(chǎn)能及恒邦三期30萬噸長絲產(chǎn)能投產(chǎn)。公司滌綸長絲產(chǎn)能從460 萬噸擴產(chǎn)到520萬噸產(chǎn)能。公司在國內市場的市占率將從14%進一步提升。上半年滌綸長絲銷量為212 萬噸，同比提升18%。
    預計滌綸長絲及PTA 三季度盈利水平繼續(xù)保持高水平。 我們預計油價三季度總體保持震蕩調整，布倫特在70美元/桶左右是大概率事件。滌綸長絲工廠庫存水平總體較低，同時三季度PTA在去庫存供需面偏緊的情況下疊加臺風影響，恒力股份，寧波逸盛等PTA產(chǎn)能檢修，PTA現(xiàn)貨緊張，加工差擴大較快，PTA 盈利能力提升明顯。
    風險提示：油價下跌風險，滌綸需求低迷風險。