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        評(píng)論：
        PTA盈利大幅增長(zhǎng)，長(zhǎng)絲高景氣維持。三季度公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是：（1）PTA盈利中樞上移，三季度PTA-PX行業(yè)平均價(jià)差約1350元/噸，同比擴(kuò)大近600元/噸；嘉興石化二期工藝先進(jìn)，達(dá)產(chǎn)降低綜合運(yùn)行成本約150元/噸。（2）長(zhǎng)絲整體維持高景氣，新建項(xiàng)目生產(chǎn)負(fù)荷提升。三季度公司POY/FDY/DTY均價(jià)約9377/9579/10739元/噸，同比增長(zhǎng)27.14%/15.48%/21.24%；受原料端大幅波動(dòng)及下游需求影響，9月份長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)有所回落，公司三季度長(zhǎng)絲銷(xiāo)量113.33萬(wàn)噸，同比增加10.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.17萬(wàn)噸。三季度公司銷(xiāo)售毛利率18.42%，環(huán)比增加0.58pct；銷(xiāo)售凈利率9.38%，環(huán)比增加1.44pct。
        三季度期間費(fèi)用合計(jì)7.29億元（含研發(fā)費(fèi)用2.17億元），期間費(fèi)用率5.98%。銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比變動(dòng)-0.05/+1.08/+1.34pct至0.27%/3.75%/1.95%。
        長(zhǎng)絲景氣度逐步恢復(fù)，行業(yè)龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)。近期終端企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)逐步回升，高位庫(kù)存逐步可控。中長(zhǎng)期來(lái)看，滌綸長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能增速與需求增速基本匹配，供需格局向好，景氣度有望持續(xù)。公司是滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)龍頭，年底長(zhǎng)絲產(chǎn)能達(dá)到570萬(wàn)噸，19年底預(yù)期將擴(kuò)至660萬(wàn)噸，長(zhǎng)絲市占率望由14-15%提升至18-19%。公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，強(qiáng)者愈強(qiáng)局面料將持續(xù)鞏固。同時(shí)，嘉興石化達(dá)產(chǎn)進(jìn)一步降低成本，保障原料的穩(wěn)定供應(yīng)。嘉興石化已于近期完成檢修，目前裝置運(yùn)行平穩(wěn)。
        浙石化項(xiàng)目進(jìn)展順利，望成公司重要業(yè)績(jī)?cè)隽?。浙江石化?000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目”作為民營(yíng)煉化的標(biāo)桿項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后主要生產(chǎn)規(guī)模為煉油4000萬(wàn)噸/年，芳烴產(chǎn)能1040萬(wàn)噸/年，乙烯產(chǎn)能280萬(wàn)噸/年。目前項(xiàng)目進(jìn)展順利，主要配套工程主體基本完成，常減壓裝置即將開(kāi)始投料，預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)全流程打通。公司持有20%浙江石化股權(quán)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后望成為公司未來(lái)重要的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)景氣周期有望維持，產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差同比大幅提升，公司有望大幅增厚業(yè)績(jī)。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)18-20年凈利潤(rùn)分別為32.0/40.9/55.8億元（原預(yù)測(cè)值為30/40/55億元），對(duì)應(yīng)EPS  1.76/2.25/3.07元，對(duì)應(yīng)PE為7/6/4倍，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；浙江石化進(jìn)展不及預(yù)期。