>> 華創(chuàng)證券-同花順(300033)2018年三季報點評：業(yè)績繼續(xù)承壓，靜待力量積蓄-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳寶健，鄧芳程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度實現(xiàn)營收9.10 億元，同比下降7.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤為3.19 億元，同比下降32.38%。其中，第三季度實現(xiàn)營收3.43億元，同比下降10.03%，降幅較上半年小幅擴大；實現(xiàn)歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤分別為1.27 億元、1.26 億元，同比分別下降30.98%、30.40%，延續(xù)前期下降趨勢。我們認(rèn)為公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流能較好反映當(dāng)期銷售端情況，受制二級市場持續(xù)低迷，經(jīng)營現(xiàn)金流指標(biāo)繼續(xù)承壓。其中，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入為9.56 億元，同比下降18.38%，第三季度該項目為3.05 億元，同比下降28.38%；前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.50 億元，同比下降36.47%，其中第三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.05 億元，同比下降49.41%；降幅較上半年及第二季度有所擴大。
預(yù)收款項仍保持較高水平，靜待趨勢進一步好轉(zhuǎn)。期末預(yù)收款項為6.35 億元，較二季度環(huán)比下降11.44%，但仍保持在較高水平。我們預(yù)計增值電信業(yè)務(wù)下降幅度相對較?。坏靡嬗诠井a(chǎn)品競爭力進一步強化，軟件銷售及維護預(yù)計仍相對不錯；而與二級市場行情較為密切的廣告業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)推廣、基金銷售業(yè)務(wù)預(yù)計降幅相對較大。公司客戶資源豐富，用戶粘性較強，截至上半年，同花順金融服務(wù)網(wǎng)擁有注冊用戶超過4 億戶，使用網(wǎng)上行情免費客戶端的平均人數(shù)約為1141 萬人，周活躍用戶數(shù)也處于較高水平，若二級市場逐步復(fù)蘇，公司多塊業(yè)務(wù)均有望表現(xiàn)出較大彈性。
新技術(shù)持續(xù)推進，成長性仍值得期待。公司較早在移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、智能搜索、人工智能等領(lǐng)域進行技術(shù)研發(fā)與戰(zhàn)略布局，擁有成熟、穩(wěn)定的技術(shù)開發(fā)精英團隊。持續(xù)探索大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)在不同行業(yè)的運用，以滿足不同類型客戶的需求。人工智能功能已經(jīng)在I 問財、iFind 金融數(shù)據(jù)終端等產(chǎn)品上得到了更多應(yīng)用，機構(gòu)業(yè)務(wù)主打差異化，產(chǎn)品功能快速提升，且營銷力度逐步加大，新一代FinTech 布局有望逐步帶來貢獻。
投資建議：考慮到當(dāng)前二級市場低迷，短期內(nèi)公司增值電信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)推廣、基金銷售等業(yè)務(wù)進一步承壓，同時，一定程度反映當(dāng)期銷售與后續(xù)營收釋放潛力的經(jīng)營活動現(xiàn)金流、預(yù)收款項降幅有所擴大，我們下調(diào)公司2018 年-2020年凈利潤預(yù)測分別至5.49 億元、6.59 億元、7.97 億元（調(diào)整前分別為6.96 億元、8.29 億、9.84 億元），調(diào)整后對應(yīng)2018 年-2020 年P(guān)E 分別為36 倍、30倍、25 倍，考慮到股價下跌已大幅反映了二級市場低迷對公司影響，且中長期來看，公司有望進一步實現(xiàn)技術(shù)與產(chǎn)品變現(xiàn)，用戶價值具備較大提升空間，良好的成長性仍值得期待，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：人工智能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，金融監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險，市場競爭加劇。
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