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對比之下，公司2018年Q3  實現單季營收50.37  億元（Q1-Q3  營收151.2  億元，同比+12.9%），同比增加7.5%，環(huán)比下降5.6%，均高于行業(yè)水平，體現出公司市場份額仍在擴張。分市場來看，預計海外繼續(xù)保持20%以上的快速增長。對比競爭對手：2018H1  圣戈班玻璃業(yè)務營收28.5  億歐元，同比增速為-0.5%；2019FYQ1  板硝子汽車玻璃營收為843  億日元，同比+9.5%；2018H1  旭硝子玻璃業(yè)務收入為3810  億日元，同比+6.8%。公司營收增速高于海外競爭對手，市場份額繼續(xù)擴大。
        毛利率保持穩(wěn)健上升，凈利潤超市場預期。Q3  公司毛利率為44.1%，相比去年提升1.6%，環(huán)比Q2  提升2.1%，預計主要受益于人民幣貶值、美國工廠盈利提高、公司精益管理三個方面。公司Q3  實現歸母凈利潤13.93億元，創(chuàng)歷史新高，較去年同比+84.0%，增加6.36  億元；Q1-Q3  實現歸母凈利潤32.62  億元，同比+52.2%。Q3  凈利潤超預期主要是因為：（1）公司毛利較17Q3  增加2.3  億；（2）因出售北京福通安全玻璃有限公司51%股權實現4.5  億元投資收益；（3）受匯率變動影響，Q3  產生財務收益1.63億元（17Q3  為1.55  億元財務費用）。在剔除財務費用、公允價值變動和投資收益的影響后，公司Q3  扣非息稅前利潤為10.84  億元，同比增長6.6%，Q1-Q3  扣非息稅前利潤為32.50  億元，同比+12.4%。
        現金流持續(xù)向好，經營效率持續(xù)提升。Q3  公司經營活動凈現金流為19.2億元，同比17Q3  單季度增加36.9%，環(huán)比18Q2  增加30.7%。18Q3  公司存貨周轉次數為3.72  次，較去年同期的3.57  繼續(xù)提升；應收賬款周轉次數從去年同期的4.34  上升至4.50；現金流和經營效率都在持續(xù)向好。
        受益于美元升值，未來美元資產持續(xù)增加。公司是汽車行業(yè)中少有的類美元資產公司，預計當前公司美元資產敞口約為7.5  億美元。三季度公司受益于美元升值，產生約2.4  億元的匯兌收益?？紤]今年以來美國工廠盈利能力持續(xù)提升，季度盈利呈現加速態(tài)勢，現金流轉正，預計未來公司的美元資產將繼續(xù)增加。
        風險因素：下游汽車銷量不達預期；美國等海外項目盈利不達預期；原材料價格大幅上漲，侵蝕企業(yè)盈利；匯率波動導致匯兌損失。
        盈利預測及估值：考慮匯兌、資產處置收益等，調整公司2018/19/20  年EPS  預測至1.62/1.72/1.90  元（原預測為1.51/1.73/1.93  元），當前A  股股價22.80  元，H  股股價25.00  港元，均對應18/19/20  年14/13/12  倍PE。公司經營管理優(yōu)秀，市場份額持續(xù)提升，內生增長穩(wěn)定，美國工廠貢獻增量，屬于汽車行業(yè)中的類美元資產，能相對有效對沖國內汽車行業(yè)景氣下行，維持“增持”評級，繼續(xù)推薦。