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其中中美華東收入增速24%，凈利潤增速32%。具體品種分析：核心產(chǎn)品阿卡波糖增速30%、百令膠囊增速12%、二線免疫抑制劑增速30%，工業(yè)部分整體保持快速增長，凈利潤增長大約29%。但是2018Q3  研發(fā)費(fèi)用高達(dá)2.02  元，同比增長81.35%，高額研發(fā)費(fèi)用導(dǎo)致2018Q3  單季度表觀凈利潤有所下滑?？傮w來看，我們看好工業(yè)部分全年穩(wěn)定高增長。
        商業(yè)部分受兩票制影響，2018Q3  季度收入沒有明顯增長。但是由于2017Q4  調(diào)撥業(yè)務(wù)剝離導(dǎo)致低基數(shù)，預(yù)計(jì)商業(yè)部分四季度將出現(xiàn)明顯回暖加速。
        百令膠囊納入2018  新版基藥目錄，基層放量可期
        衛(wèi)健委今日印發(fā)了2018  新版基藥目錄，百令膠囊被納入新版基藥目錄，這就意味著百令膠囊將成為基層的常用必備藥品，這將極大的利好百令膠囊在基層的持續(xù)放量，同時(shí)百令銷售下沉基層的速度也將進(jìn)一步加快。在醫(yī)院控費(fèi)壓力逐漸增大的情況下，被納入基藥目錄無疑是利好，基層放量可期。
        盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  歸母凈利潤分別為21.79億元、26.84  億元、33.49  億元，同比分別增長22.49%、23.17%、24.75%；公司2018-2020  年EPS  分別為1.49  元、1.84  元、2.30元。對(duì)應(yīng)2018-2020  年P(guān)E  分別為25X、20X、16X。公司醫(yī)藥制造業(yè)穩(wěn)健快速增長，強(qiáng)大的營銷能力提供有力保障，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品銷售放量不達(dá)預(yù)期；新藥研發(fā)上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期