>> 方正證券-均勝電子（600699）整合效益逐步顯現，盈利增長符合預期-181025
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，岳清慧 |
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2018年三季度單季度營業(yè)收入167.9 億元，同比增長165.6%。單季度凈利潤2.37 億元，同比下滑12.75%；單季度扣費凈利潤2.48億元，同比增長124.55%。收入增長較大主要原因是：公司收購高田優(yōu)質資產后，與公司原有業(yè)務進行整合為均勝安全，逐步產生效益，未來隨著全球業(yè)務的整合公司的盈利能力會有進一步提升。本年度均勝安全已獲得約75 億美元新訂單，為未來增長提供保障。
2、公司前三季度毛利率15.65%，三季度單季度毛利率比二季度有所提升，2018 年Q3 毛利率16.36%，2018Q2 毛利率14.23%，公司的經營是逐步向好的。銷售費用前三季度累計10.8 億元，三季度單季度6.76 億元，主要是收購高田資產后，銷售規(guī)模變大，以及海外整合產生的銷售費用高。
3、公司圍繞更安全、更智能、更環(huán)保為方向，堅持汽車電子和安全兩大發(fā)展方向。公司將業(yè)務梳理為三大事業(yè)部，汽車電子信息事業(yè)部（Preh/PCC)、汽車安全事業(yè)部（均勝安全JSS，高田和KSS 合并）、汽車功能件事業(yè)部（寧波均勝汽車電子股份有限公司/Quin）。
4、我們綜合考慮公司發(fā)展情況，預計2018 年、2019 年凈利潤分別為11.95 億、12.65 億，對應估值分別為17.8X 和16.9X。
5、風險提示：下游整車行業(yè)增速不及預期；汽車被動安全業(yè)務整合不及預期。
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