>> 中信證券-高新興(300098)2018年三季報點評：物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,業(yè)績快速增長勢頭不減-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧海波 |
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公司在三季度當季物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)保持快速增長態(tài)勢，驅(qū)動整體營收表現(xiàn)強勁，當期實現(xiàn)收入11.50 億元（YoY+118.25%）、歸母凈利潤1.43億元（YoY+43.54%）。公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的強勁發(fā)展勢頭主要源于國內(nèi)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)模組、終端及解決方案提供商高新興物聯(lián)的并表。公司在研發(fā)方面保持穩(wěn)定的投入，同時疊加高新興物聯(lián)的并表，研發(fā)支出同比增長164.28%。
物聯(lián)網(wǎng)市場空間巨大，垂直領(lǐng)域機會眾多。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2009 年的1700 億元躍升到2016 年的9300 億元，預(yù)計到2020年整體規(guī)模將會超過1.5 萬億元，復(fù)合增長率超過25%。其中在智慧城市領(lǐng)域已經(jīng)形成了政府出資，運營商從企業(yè)購買模組、終端和系統(tǒng)集成服務(wù)來進行建設(shè)的商業(yè)閉環(huán)，即G2B2B 的模式；而在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，根據(jù)賽迪顧問預(yù)測到2020 年智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量將會超過1500 萬輛，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品市場可達千億級別，市場潛力巨大。
強勢切入物聯(lián)網(wǎng)連接領(lǐng)域，打造國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)導(dǎo)者。愛立信預(yù)測，到2020年物聯(lián)網(wǎng)連接規(guī)?？蛇_193 億部，連接數(shù)的爆發(fā)也將帶動物聯(lián)網(wǎng)模組的需求高速增長。2017 年公司收購國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)先廠商高新興物聯(lián)，強勢切入物聯(lián)網(wǎng)連接領(lǐng)域。高新興物聯(lián)已形成2G/3G/4G/NB-IoT/車規(guī)級全譜系產(chǎn)品系列，2018 年上半年收入達到5.21 億元，實現(xiàn)凈利潤0.64 億元。2018 年中國聯(lián)通開啟300 萬片NB-IoT 模組招標，高新興物聯(lián)成功躋身無線通信模組合格供應(yīng)商名單。
聚焦物聯(lián)網(wǎng)核心應(yīng)用，拓展智慧城市及安防業(yè)務(wù)。公司逐漸實現(xiàn)車、路、人全覆蓋的大交通物聯(lián)網(wǎng)布局：子公司中興智聯(lián)專注汽車電子標識應(yīng)用，于今年7月，繼無錫、深圳、北京項目后又成功中標天津市汽車電子標識試點工程，是暨國家標準正式實施后的首個城市級的國家試點項目；公司抓住大安防、智慧城市等項目機遇，打造立體云防系統(tǒng)產(chǎn)品，今年向市場推出結(jié)合綜治立體云防等產(chǎn)品及應(yīng)用的雪亮工程解決方案，獲得重慶涪陵、赤峰等城市項目訂單，并中標廣東省公安廳視頻監(jiān)控項系統(tǒng)建設(shè)項目。
風險因素：物聯(lián)網(wǎng)模組、終端業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；運營商模組招標不及預(yù)期；海外終端銷售受貿(mào)易摩擦影響而減緩。
盈利預(yù)測和投資評級?？紤]到公司物聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)發(fā)展較快，以及公司持續(xù)獲取智慧城市項目訂單，繼續(xù)看好公司業(yè)績保持快速增長。維持2018~2020 年EPS 預(yù)測0.38/0.49/0.64 元，對應(yīng)PE16/13/10 倍，維持“買入”評級。
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