久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中，2018Q3  實(shí)現(xiàn)營收12.74  億元，同比增長26.64%；歸母凈利潤1.39  億元，  同比增長43.85%  ，  相比18Q1  和18Q232.00%/32.55%的增速大幅提升。18Q3  乘用車行業(yè)銷量增長為-8%，行業(yè)“寒冬”表現(xiàn)突出。
        公司毛利率略有下降，凈利率穩(wěn)步提升。2018  年前三季度，公司毛利率為21.36%，同比下降0.63  個(gè)pct，凈利率為11.79%，同比上升1.04個(gè)pct。凈利率的提升主要系三費(fèi)率的下降所致，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.66%/5.74%/0.07%，分別同比下降0.58/2.25/0.02個(gè)pct。
        公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，一汽大眾新周期對公司的拉動(dòng)作用效果開始顯現(xiàn)。公司客戶主要分布在國內(nèi)，近年來公司客戶結(jié)構(gòu)不斷升級，從以自主品牌為主逐漸過渡到長期為一汽大眾、一汽豐田等合資整車廠供貨。一汽大眾是公司最主要客戶，我們預(yù)計(jì)收入占比超過30%。2018  年以來，一汽大眾先后在6  月底推出全新寶來、7月底推出全新A  級SUV  探歌、8  月底推出全新CC、10  月推出全新B  級SUV  探岳，我們認(rèn)為重點(diǎn)客戶新車型上市是公司三季度凈利潤快速增長的重要原因。
        產(chǎn)能擴(kuò)張有序進(jìn)行，助推公司長期增長。隨著公司客戶數(shù)量和訂單數(shù)量的持續(xù)增長，公司有序推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，公司佛山星宇二期工程正按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)，預(yù)計(jì)于2019  年二季度投產(chǎn)，主要配套華南地區(qū)客戶；星宇智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期工廠已經(jīng)動(dòng)工，預(yù)計(jì)于2019  年四季度投產(chǎn)。目前車燈行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定并集中，公司穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，為長期發(fā)展新客戶、獲得新訂單打下基礎(chǔ)。
        盈利預(yù)測與投資建議。今年是汽車行業(yè)小年，汽車零部件整體出現(xiàn)較明顯的業(yè)績波動(dòng)，優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭公司將享受確定性溢價(jià)。公司三季度業(yè)績出現(xiàn)明顯加速態(tài)勢，公司充分享受客戶新車周期紅利。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤分別為6.19/7.94/10.13  億元，EPS  分別為2.24/2.87/3.67  元。參考可比公司估值水平以及考慮到公司的成長性和流動(dòng)性溢價(jià)，給予其2018  年25-27倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間56.00-60.48  元，維持“優(yōu)于大市”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。主要客戶新車型銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；客戶開拓不及預(yù)期。