>> 興業(yè)證券-均勝電子(600699)營收環(huán)比增長，毛利率回升明顯-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
316KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
王冠橋，翟偉 |
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營收環(huán)比增長，毛利率回升明顯。2018 年 4 月 10 日公司完成并購日本高田主要資產(chǎn)，2018Q2 收購高田產(chǎn)生一次性收益 9.4 億元，因此 2018Q3 的業(yè)績更具參考性。三季度公司營收167.9億元，環(huán)比增7.3%，毛利率16.4%，增 1.2pct，環(huán)比增 2.1pct，毛利率的恢復(fù)速度略超預(yù)期。在承擔(dān) 2.0 億利息費用和銷售費用環(huán)比大增 4.2 億元的情況下，公司單季度扣非利潤達到2.5 億元，利潤表現(xiàn)較好。
銷售費用增加較多，期間費用率略有增長。銷售費用 6.8 億元，費用率4.0%，同比增 2.0pct、環(huán)比增 2.4pct，主要因加大市場開拓力度；管理費用（含研發(fā)）14.9 億元，費用率 8.9%，同比降 0.2pct、環(huán)比降 1.0pct；財務(wù)費用 1.5 億元（其中利息費用 2.0 億元），費用率 0.9%，同比降 0.9pct、環(huán)比降 0.7pct。期間費用率 13.8%，同比增 0.9pct，環(huán)比增 0.7pct。
業(yè)務(wù)整合順利推進，期待高田盈利釋放。通過多年來系列收購，公司在汽車安全、電子等領(lǐng)域已擁有全球性的核心資產(chǎn)，規(guī)模、技術(shù)、客戶等領(lǐng)域均為全球一流水平。我們期待公司整合優(yōu)化、降本增效，公司利潤存在較大的提升空間。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計 2018-2020 年公司 EPS 分別為1.29/1.97 元/2.64 元，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：乘用車銷量低迷，商譽減值風(fēng)險，整合進度不佳，生產(chǎn)質(zhì)量事故
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