>> 方正證券-金風(fēng)科技（002202）風(fēng)機(jī)價格穩(wěn)定，份額仍在快速提升中-181026
| 上傳日期： |
2018/10/28 |
大小： |
572KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
申建國，于化鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告期內(nèi)，公司加快了風(fēng)場建設(shè)速度，在建權(quán)益裝機(jī)3.2GW，新增并網(wǎng)0.3GW，期末總并網(wǎng)權(quán)益裝機(jī)4.2GW。同時，發(fā)電小時數(shù)繼續(xù)提升，從去年三季度的438 小時提升到今年的470 小時，增加了32 小時。我們測算公司三季度電費(fèi)收入同比增長10%左右，約9 億元。
在手訂單大幅增長，風(fēng)機(jī)價格趨于平穩(wěn)。
我們認(rèn)為三季度公司的風(fēng)機(jī)交付容量同比有個位數(shù)的下降，可能與和環(huán)保關(guān)系緊密的零部件如高耗能、高污染的鑄件暫時性的缺貨有關(guān)?？傮w來看，公司在風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的份額仍在提升，去年末在手訂單15.8GW、今年三季度末已達(dá)18.2GW，訂單新增速度大幅超過交付速度，證明公司的市占率還在提升。風(fēng)機(jī)價格方面，2MW 機(jī)型的均價自6 月起也已穩(wěn)定在3200 元每千瓦左右，快速降價的階段已過。
預(yù)收款、存貨增加明顯，增加購買原料的支出。
三季度末，公司的預(yù)收款和存貨相比年中都有明顯增加，預(yù)收款由39 億增長到49 億元，同時存貨也由36 億增長到54 億元，說明公司訂單充足、備貨積極。此外，預(yù)付賬款也有較明顯的增加，主要還是公司為了滿足即將到來的交貨高峰進(jìn)行了提前的原材料采購所致。
盈利預(yù)測：風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，公司的風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將最為受益。此外，公司在建風(fēng)場高達(dá)3.2GW，風(fēng)電場運(yùn)營業(yè)務(wù)也將維持高速增長。預(yù)計2018-2020 年EPS 分別為1.04、1.22、1.44 元，對應(yīng)PE 分別為9、8 和7 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：鋼材等原材料價格上漲侵蝕毛利；二線企業(yè)報價激進(jìn)，風(fēng)機(jī)價格持續(xù)下跌；限電加劇，公司電站業(yè)務(wù)的利潤受壓。
|
|
