>> 方正證券-愛爾眼科（300015）扣非增速40 ％，內(nèi)生高增長持續(xù)-181027
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 806KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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內(nèi)生增長強(qiáng)勁，消費(fèi)升級趨勢延續(xù)。扣除海外并表影響后，我們預(yù)計內(nèi)生扣非業(yè)績增長仍然保持在30%以上，延續(xù)了上半年超預(yù)期的態(tài)勢。我們認(rèn)為公司內(nèi)生持續(xù)高增長主要來源于新開醫(yī)院的不斷成熟，以及屈光、視光業(yè)務(wù)中高端項(xiàng)目占比的快速提升。伴隨國家對近視防控力度的進(jìn)一步加強(qiáng)，視光業(yè)務(wù)未來將會成為屈光業(yè)務(wù)之后，公司又一新的增長點(diǎn)。
投資設(shè)立湖南亮視長星，并購基金模式持續(xù)驅(qū)動擴(kuò)張步伐。公司于10 月26 號審議通過了全資子公司拉薩亮視出資1.9 億元，設(shè)立湖南亮視長星（總規(guī)模為10 億元的并購基金）。合伙人+并購基金的模式是驅(qū)動愛爾眼科近幾年醫(yī)院數(shù)量及醫(yī)生團(tuán)隊快速擴(kuò)張的要素。根據(jù)公司官網(wǎng)，目前愛爾眼科大陸地區(qū)已建立270 余家醫(yī)院，較年初的200 家，保持了高速增長的狀態(tài)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2018-2020 年歸母凈利潤分別為10.11 億元、13.57 億元、18.13 億元，同比分別增長36%、34%、34%，公司2018-2020 年EPS 分別為0.42 元、0.57 元、0.76 元。對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 估值分別為65X、48X 和36X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)院增長與盈利情況不達(dá)預(yù)期；醫(yī)生增加數(shù)量不達(dá)預(yù)期；醫(yī)療事故風(fēng)險；突發(fā)事件風(fēng)險
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