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>> 中信證券-愛(ài)爾眼科(300015)2018年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期,國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略布局全面推進(jìn)-181011
上傳日期:   2018/10/11 大小:   837KB
格式:   pdf  共3頁(yè) 來(lái)源:   中信證券
評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   田加強(qiáng),陳竹
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
從單季度來(lái)看,2018Q3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.45  億元-4.08  億元,同比增長(zhǎng)27.49%-50.87%,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期。
        經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施順利。公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。今年,公司先后完成了對(duì)東莞愛(ài)爾、太原愛(ài)爾等去年新注入的10  家醫(yī)院的部分少數(shù)股東權(quán)益的收購(gòu)??鄢鲜霾⒈淼挠绊?,推測(cè)公司報(bào)告期內(nèi)的內(nèi)生收入及歸母凈利潤(rùn)增速仍保持約30%增速,體現(xiàn)了品牌帶動(dòng)下公司強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)能力。公司持續(xù)推進(jìn)省域分級(jí)連鎖體系建設(shè),在發(fā)展省會(huì)城市一城多院建設(shè)的同時(shí)大力發(fā)展地級(jí)市、縣市場(chǎng)的建設(shè),并于2017  年底實(shí)現(xiàn)了在全國(guó)200  個(gè)地級(jí)市布局愛(ài)爾眼科醫(yī)院的第一階段目標(biāo),目前各層級(jí)眼科醫(yī)院超260  家(包括部分眼科門(mén)診部)。海外布局方面,公司成功控股歐洲最大的連鎖眼科醫(yī)院Clinica  Baviera,  S.A,并且前期并購(gòu)的美國(guó)AW  Healthcare  和香港愛(ài)爾均實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)盈利增長(zhǎng),海內(nèi)外布局全面推進(jìn)。此外,公司上半年與新加坡國(guó)立眼科中心(SNEC)及新加坡眼科研究所(SERI)簽署合作協(xié)議,計(jì)劃在學(xué)術(shù)科研、人才隊(duì)伍建設(shè)、技術(shù)引進(jìn)等多方面深入展開(kāi)合作,進(jìn)一步提高國(guó)際影響力,強(qiáng)化公司作為全球化眼科龍頭的布局優(yōu)勢(shì)。
        主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升,運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化值得期待。受益于屈光手術(shù)量快速提升疊加全飛秒、ICL  等高端業(yè)務(wù)收入占比提高,公司屈光手術(shù)業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)高增長(zhǎng)。隨公司社區(qū)愛(ài)眼健康小屋的渠道下沉及國(guó)內(nèi)CSR  未來(lái)快速提升的預(yù)期逐步兌現(xiàn),白內(nèi)障業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。預(yù)計(jì)公司門(mén)診量、手術(shù)量將繼續(xù)延續(xù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),由于品牌及規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的盈利能力提升持續(xù)體現(xiàn)。隨著公司區(qū)域資源整合及全球資源協(xié)同的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn),公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化值得期待。
        風(fēng)險(xiǎn)因素:新建醫(yī)院盈利不達(dá)預(yù)期,海外并購(gòu)不達(dá)預(yù)期。
        維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司作為全球最大的連鎖眼科醫(yī)療集團(tuán),內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健,集團(tuán)內(nèi)醫(yī)院注入加速疊加健全的激勵(lì)體系有望保持高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)。維持公司2018-2020  年EPS  為0.44/0.59/0.77  元的盈利預(yù)測(cè),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        
愛(ài)爾眼科股票研究報(bào)告
 
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