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ROE  加權(quán)達(dá)到1.3%。
        評論：
        1、  三季度氧化鋁價(jià)格大幅上漲12%，漲幅接近300  元。公司高純鋁產(chǎn)品需要的氧化鋁從海外采購，海外氧化鋁價(jià)格漲幅大于國內(nèi)。氧化鋁價(jià)格大漲，侵蝕公司利潤，是造成公司經(jīng)常性盈利大幅的下滑的最核心原因。
        2、  高純鋁價(jià)格受益于下游需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖。由于下游需求好轉(zhuǎn)，高純鋁價(jià)格加工費(fèi)三季度環(huán)比上漲約1000  元，達(dá)到10000  元左右。公司高純鋁產(chǎn)能18  萬噸。
        受益價(jià)格上漲。
        3、  由于5  月份電極箔價(jià)格上漲，公司三季度電極箔盈利繼續(xù)改善?；乜钪芷诳s短了一個(gè)月左右。預(yù)計(jì)明年公司產(chǎn)能擴(kuò)張一倍之后，公司的電極箔盈利將繼續(xù)大幅改善。由于環(huán)保政策的嚴(yán)格執(zhí)行，且環(huán)保已經(jīng)深入到經(jīng)濟(jì)活動的各個(gè)領(lǐng)域，電極箔尤其腐蝕箔繼續(xù)保持高景氣周期。預(yù)計(jì)電極箔價(jià)格穩(wěn)中有漲。
        4、  由于公司的大宗原材料采購環(huán)比增長100%，至5.86  億元，造成公司三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流從二季度的2.2  億元變?yōu)?0.92  億元
        5、  預(yù)計(jì)公司18-20  年對應(yīng)盈利分別為2.03、2.36、2.72；對應(yīng)  PE  分別18、16和14  倍?？紤]到公司受益于鋁電極箔全產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，未來仍有向上空間，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、環(huán)保邊際放松、下游景氣度下降拖累等