>> 招商證券-用友網(wǎng)絡(luò)（600588）業(yè)績再超預(yù)期，企業(yè)信息化有望繼續(xù)加速-181027
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2018 年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.48 億元，同比增長38.8%；歸母凈利潤1.51 億元，去年同期-2.6 億元；扣非凈利潤1.27 億元，去年同期-3.18 億元；剔除股權(quán)激勵成本的扣非凈利潤3.17 億元，去年同期-1.93億元。軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.24 億元，同比增長19.2%；非金融云收入3.48 億元，同比增長186%。云服務(wù)注冊客戶數(shù)446 萬家，付費(fèi)客戶32.45 萬家，較17 年末增長39%。業(yè)績接近預(yù)告上限，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均超出市場預(yù)期。
云持續(xù)高增長，傳統(tǒng)軟件亦超預(yù)期。近期市場較為顧慮公司非金融云服務(wù)的增長是否會低于預(yù)期，靚麗的三季報繼續(xù)交上了一份滿意的答卷，同比186%的增速略超市場預(yù)期，公有云比例也略有提升。衡量用友云業(yè)務(wù)進(jìn)展的付費(fèi)用戶數(shù)以及客單價等重要指標(biāo)繼續(xù)保持快速的增長，核心云應(yīng)用產(chǎn)品續(xù)約率良好。公司傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)超預(yù)期的增長將快速打消市場對“左右手互博”的擔(dān)憂，公司“增量云”的發(fā)展戰(zhàn)略再次得到落地印證。此外，針對企業(yè)級軟件服務(wù)市場需求來自經(jīng)濟(jì)形勢壓力的影響，我們可以預(yù)期企業(yè)自身信息化升級的意愿已占主導(dǎo)。面對高企的人力成本和更多的信息數(shù)據(jù)服務(wù)需求，企業(yè)對傳統(tǒng)管理軟件及多樣化云服務(wù)的需求與日劇增，綜合企業(yè)應(yīng)用服務(wù)商的平臺優(yōu)勢將凸顯并強(qiáng)化。
金融服務(wù)高增長打消合規(guī)疑慮。P2P 風(fēng)險頻發(fā)以來，市場一直擔(dān)心用友子公司友金所的風(fēng)險問題，而一方面友金所堅(jiān)持嚴(yán)合規(guī)，嚴(yán)格審查平臺客戶及資金需求，有別于大多數(shù)的高風(fēng)險P2P 平臺；另一方面公司的金融服務(wù)業(yè)務(wù)逆勢持續(xù)高增長，我們判斷行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管將利好合規(guī)優(yōu)質(zhì)的P2P 平臺，行業(yè)不是消亡而是以更集中合規(guī)的方式繼續(xù)運(yùn)行，用友的金融服務(wù)業(yè)務(wù)線價值也不應(yīng)被過分低估。
“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。預(yù)計公司18-20 年EPS 為0.36/0.53/0.77 元，稀缺型綜合云服務(wù)霸主，極大的集群生態(tài)發(fā)展優(yōu)勢，企業(yè)信息化升級最受益標(biāo)的，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：云服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；人才流失風(fēng)險。
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