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公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債端改善明顯，考慮三季度以來(lái)投資環(huán)境的變化，下調(diào)2018-2020  年公司EPS  預(yù)測(cè)值為2.06/2.62/3.23  元（前值為2.33/2.93/3.08  元）。
        受投資收益同比下滑以及手續(xù)費(fèi)及傭金支出增加影響，使得前三季度累計(jì)利潤(rùn)增速收窄：公司2018  年前三季度歸母凈利潤(rùn)為127.15  億元，同比增長(zhǎng)16.4%，相比上半年度增速（26.8%）有所收窄。主要原因?yàn)槿径瓤紤]公允價(jià)值變動(dòng)損益后的單季度投資收益（133  億元）相比去年同期（140  億元）有所下降，同時(shí)公司三季度手續(xù)費(fèi)及傭金支出相比去年同期增加31  億，增幅高達(dá)32%，預(yù)計(jì)是由于公司三季度在銷售端投入了更多的費(fèi)用來(lái)推動(dòng)產(chǎn)品的銷售。
        壽險(xiǎn)新單保費(fèi)降幅收窄，車險(xiǎn)保費(fèi)增速持續(xù)下滑：前三季度壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單同比下降15.4%（H1  為19.7%），其中期交新單同比下降18.8%（H1  為22.8%），累計(jì)新單降幅持續(xù)收窄，單季度個(gè)險(xiǎn)新單基本持平（-0.1%）；前三季度財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)13.5%，增速略有下滑，預(yù)計(jì)是由于汽車銷量不佳以及商車費(fèi)改帶來(lái)車均保費(fèi)下降所致。
        公司權(quán)益資產(chǎn)占比較低，投資收益率受影響較?。?018  年前三季度公司年化凈、總、綜合投資收益率分別為4.8%、4.7%、4.8%，較上半年分別提升0.3pt、0.2pt、0pt，預(yù)計(jì)原因?yàn)楣炯哟罅藢?duì)收益率相對(duì)高位的固收類資產(chǎn)（三季度末公司債權(quán)投資計(jì)劃占比為10.9%，相比年中提升0.4pt），以及進(jìn)一步降低了股票及權(quán)益基金類資產(chǎn)占比。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：利率下行及股市波動(dòng)；四季度及明年新單增長(zhǎng)不及預(yù)期。