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        投資要點(diǎn)：
        隨著土地制度深入改革，真正現(xiàn)代化的種植業(yè)龍頭將會(huì)崛起，公司將受益其中。我們維持公司2018-2020  年EPS  0.45  元、0.51  元和0.60  元預(yù)測(cè)，考慮到糧食最低收購(gòu)價(jià)下調(diào)可能，給予公司2018  年行業(yè)平均20  倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為9  元，維持增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體符合預(yù)期。2018  前三季度營(yíng)收32  億元，同比增長(zhǎng)15%；2018Q3  營(yíng)收11.6  億元，同比增長(zhǎng)20%，環(huán)比微增。2018  前三季度扣非后凈利潤(rùn)為3.4  億元，同比下滑7%；2018Q3  扣非后凈利潤(rùn)為1.09  億元，同比下滑4%，環(huán)比微增。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體符合預(yù)期，具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)為，小麥業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀，大米維持穩(wěn)定，種子受行業(yè)影響承壓。
        未來(lái)看點(diǎn)-價(jià)的邏輯：上下游兩端的高價(jià)滲透以及管理體系優(yōu)化帶來(lái)的單畝利潤(rùn)的提升。1）種業(yè)方面，公司大華種業(yè)是國(guó)內(nèi)被忽視的常規(guī)種領(lǐng)導(dǎo)者，未來(lái)有望向高利潤(rùn)品種外延。2）大米品牌方面，公司蘇墾米業(yè)的蘇墾系列產(chǎn)品定位高端有機(jī)市場(chǎng)，不斷向品牌市場(chǎng)挺進(jìn)。3）管理方面，公司通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)模式和人員結(jié)構(gòu)不斷提升盈利能力。
        未來(lái)看點(diǎn)-量的邏輯：土地確權(quán)推進(jìn)，助力農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化種植。2018  年是土地確權(quán)結(jié)束之年，屬于土地流轉(zhuǎn)的政策大年，未來(lái)有望出臺(tái)促進(jìn)土地流轉(zhuǎn)的相關(guān)文稿。截至2017  年，公司已經(jīng)與江蘇省多地簽署140  萬(wàn)余畝耕地流轉(zhuǎn)戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中已經(jīng)有23  萬(wàn)畝耕地落實(shí)耕種，余下120  萬(wàn)畝未來(lái)有望逐步納入公司體內(nèi)，推動(dòng)公司站在新的規(guī)模擴(kuò)張的起點(diǎn)上。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：水稻、小麥最低收購(gòu)價(jià)制度變化風(fēng)險(xiǎn)。