>> 長江證券-東山精密(002384)各項業(yè)務發(fā)展順利，業(yè)績高速增長-181025
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莫文宇，楊洋 |
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公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入134.07 億元，同比增長28.49%，歸母凈利潤6.77 億元，同比增長82.77%；公司單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入61.95 億元，同比增長43.62%，歸母凈利潤4.17 億元，同比增長66.07%。同時，公司對于2018 年度經(jīng)營業(yè)績作出預測，預計公司2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤10.60 億元-12.00億元，對應增速區(qū)間為101.45%-128.05%。
公司 PCB 和濾波器業(yè)務發(fā)展迅速。公司鹽城生產(chǎn)基地逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能陸續(xù)釋放，需求方面有大客戶新料號的支撐，F(xiàn)PC 業(yè)務銷售大幅增長；今年三季度Multek 開始并表，后續(xù)其良好的協(xié)同效應將給公司帶來新的利潤增長點；公司5G 濾波器獲得華為訂單，新產(chǎn)品業(yè)務增長較快。
大客戶業(yè)務占比提升，公司現(xiàn)金流情況改善明顯。公司今年的業(yè)務增長主要來自對大客戶的銷售大幅提升，伴隨著大客戶三季度備貨旺季的到來，公司三季度營收大幅提升，同時由于客戶結(jié)構(gòu)改善，目前來看整體回款情況較好，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.70 億元，同比去年增加1204.98%。
公司固定資產(chǎn)大幅增長，新增產(chǎn)能驅(qū)動公司高速增長。公司固定資產(chǎn)由年初的40.28 億元快速提升至三季度末的82.66 億元，主要是并購Multek 新增以及在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的增加。公司鹽城工廠新增產(chǎn)能開出后，F(xiàn)PC 業(yè)務預計能夠支撐10 億美金的產(chǎn)值。
我們預計公司 2018-2020 年EPS 分別為0.68、0.98、1.39 元，對應PE 分別為17X、12X 和8X，給予“買入”評級。
風險提示： 1. 公司 PCB、濾波器及LED 封裝業(yè)務下游需求不及預期；
2. 大股東質(zhì)押率較高，短期償債能力較弱。
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