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報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入337.80  億元，較上年同期增加25.76%，主要由于報(bào)告期內(nèi)地產(chǎn)銷售結(jié)轉(zhuǎn)金額增加所致；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為82.75  億元，較上年同期增加114.42%；實(shí)現(xiàn)稀釋后每股收益1.02  元，較上年同期增加108.16%。報(bào)告期公司整體轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得的收益及聯(lián)合營(yíng)公司投資收益達(dá)到50.55  億元，較上年年末大幅增長(zhǎng)75.22%，帶來(lái)凈利潤(rùn)的顯著上升。
        財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)步提升。截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)規(guī)模4194.51億元，較上年同期增長(zhǎng)39.23%；凈資產(chǎn)規(guī)模957.52  億元，較上年同期增長(zhǎng)22.30%。公司的毛利率為41.17%，較上年同期增長(zhǎng)14.58  個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為28.79%，較上年同期增長(zhǎng)11.42  個(gè)百分點(diǎn)；公司資產(chǎn)負(fù)債率為77.17%，較上年同期增加3.16  個(gè)百分點(diǎn)；剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為57.08%，較上年同期增加4.68  個(gè)百分點(diǎn)；有息負(fù)債率為68.98%，較上年同期增長(zhǎng)29.77個(gè)百分點(diǎn)。
        1-9  月實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額1162.56  億元，同比增加49.02%。根據(jù)公司月度銷售簡(jiǎn)報(bào)，2018  年9  月招商蛇口實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額約128.92  億元，同比增長(zhǎng)36.38%；簽約銷售面積72.43  萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)26.16%，銷售均價(jià)17799.25元/平方米，較上年同期減少11.67%。2018  年1-9  月公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)簽約銷售金額1162.56  億元，同比增長(zhǎng)49.02%；實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積556.42  萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)35.71%，累計(jì)銷售均價(jià)為20893.57  元/平米，較上年同期減少2.17%；雖然2018  年前三季度銷售增速有所下降，但是仍處于高位，隨著四季度進(jìn)入推盤旺季，公司有望完成年初1500  億元銷售目標(biāo)。
        投資建議：給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2018、2019  年公司營(yíng)業(yè)收入分別在1026.34  億元、1287.68  億元，歸母凈利潤(rùn)分別為158.10  億元和200.14  億元，我們預(yù)測(cè)公司2018、2019  年EPS  分別為2.00、2.53  元。截止2018  年10  月26  日，公司收盤于人民幣18.49  元，對(duì)應(yīng)2018、2019  年P(guān)E  分別為9.24  倍、7.30  倍，對(duì)應(yīng)18  年P(guān)EG  值僅0.33。我們給予公司2018年13-15XPE，合理價(jià)值區(qū)間在人民幣26-30  元，較每股RNAV  折價(jià)約12.99%-24.59%，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1）銷售不及預(yù)期；2）行業(yè)基本面下行。