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        評(píng)論：
        三季度業(yè)績(jī)回暖，扣非凈利潤(rùn)增速提升。首先，公司三季度單季度收入和扣非凈利潤(rùn)增速分別為  23%和  32%，相比二季度的  13%和  11%，增速有較大回升，我們預(yù)計(jì)法律科技為增速的主要貢獻(xiàn)，主要是法律業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)相比二季度有明顯回暖。
        教育業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)高速增長(zhǎng)，但因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)季節(jié)性更強(qiáng)，前三季度業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的絕對(duì)值較小。其次，前三季度凈利潤(rùn)增速高于收入增速原因有：1）管理費(fèi)用率下降，公司管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用做拆分披露，管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用合計(jì)  3.31  億元，還原后的管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)  6%，還原后的管理費(fèi)用率為  20.66%，同比下降  2.66pct。2）其他收益同比增長(zhǎng)  40%，主要是受自有軟件產(chǎn)品收入增加影響，增值稅即征即退增加。另外，公司的毛利率同比下降  1.43pct，銷售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)  1.87pct，銷售費(fèi)用率變動(dòng)主要是全國(guó)性營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局和教育板塊新并表所致。
        創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出，公司長(zhǎng)期積累的行業(yè)優(yōu)勢(shì)在新業(yè)務(wù)的研發(fā)和拓展上發(fā)揮作用。
        1）法院業(yè)務(wù)保全通平臺(tái)：公司攜手多家保險(xiǎn)公司共同打造財(cái)產(chǎn)保全在線一體化辦理平臺(tái)登錄全國(guó)百余法院。截止  8  月線上申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全占比已近  30%。  2）聯(lián)奕科技在  10  月發(fā)布智慧教學(xué)解決方案“奕課堂”，  一款輕量化、簡(jiǎn)單、易用的智慧教學(xué)應(yīng)用系統(tǒng)，覆蓋課前、課中、課后，構(gòu)建新的教育方式，帶來極致的教學(xué)體驗(yàn)。
        公司有望持續(xù)發(fā)揮行業(yè)深耕優(yōu)勢(shì)，不斷推出新的行業(yè)級(jí)服務(wù)產(chǎn)品，并在長(zhǎng)期積累的存量客戶中實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的快速推廣。
        新簽合同額增長(zhǎng)穩(wěn)健，監(jiān)察委、司法部和政法委需求提升。根據(jù)公司上半年披露情況，截止  6  月  30  日新簽合同額  9.89  億元，同比增長(zhǎng)  45%，含聯(lián)奕科技的合同額；在手合同額  15.81  億元，同比增長(zhǎng)  18.52%。對(duì)于公司未來合同額情況，我們預(yù)期：1）法院行業(yè)信息化預(yù)算投入和訴訟案件數(shù)量和案值額有一定正相關(guān)性，國(guó)內(nèi)案件量和案值額保持年均  15%左右增長(zhǎng)，因此信息化投入的增長(zhǎng)有一定保障。2）監(jiān)察委、司法部和政法委的建設(shè)需求增速加快，主要為組織機(jī)構(gòu)新設(shè)立帶來的基礎(chǔ)建設(shè)需求，以及司法各部門互聯(lián)互通需求。3）教育信息化在《教育信息化  2.0  計(jì)劃》帶動(dòng)下需求旺盛，并加速拓展。綜上，結(jié)合公司在法律科技和高校信息化領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)有望長(zhǎng)期保持。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司  2018-2020  年  EPS  預(yù)測(cè)  0.65/0.80/0.98元，對(duì)應(yīng)  PE  為  19/16/13  倍。根據(jù)電子政務(wù)板塊  2019  年平均  PE  為  25  倍，給予目標(biāo)價(jià)  20.05  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。