>> 中信證券-迪安診斷(300244)2018年三季報點評：業(yè)績符合預期，現(xiàn)金流改善明顯-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
田加強，劉澤序 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2018Q3 單季度增長較上半年更高，預計一方面來自于傳統(tǒng)業(yè)務保持較快增長，預計醫(yī)學診斷服務業(yè)務實現(xiàn)22%左右內生增長，渠道業(yè)務內生增速接近20%；另一方面來自于青島智穎的并表，預計對2018Q3 單季度收入增長貢獻約20%。我們認為隨著ICL 行業(yè)滲透率的逐步提升及公司合作共建業(yè)務的快速增長，公司醫(yī)學診斷服務業(yè)務將保持20%以上的增長。
研發(fā)投入持續(xù)增長，加速技術驅動戰(zhàn)略布局。報告期內研發(fā)費用1.18 億元，同比增長20.33%。上游產業(yè)化方面，公司已取得三類注冊證1 項，二類注冊證1 項，備案產品增加到20 個。檢驗技術方面，公司與國際領先的代謝組學服務商METABOLON 獨家合作，建立了后者在亞洲首個通過完整認證并唯一授權的實驗室；與丹納赫旗下SCIEX 成立了合資公司，專注研發(fā)生產質譜診斷試劑；與Foundation Medicine, Inc.（以下簡稱FMI）簽訂協(xié)議，約定迪安通過獲取FMI 全面基因組測序分析(CGP)相關技術的獨家授權的方式，建立迪安腫瘤精準診斷實驗室。
財務指標穩(wěn)健，現(xiàn)金流改善明顯。公司財務費用率、管理費用率、銷售費用率分別為2.49%、11.38%、8.65%，同比+0.42、-0.86、+0.31 PCT，總體較為穩(wěn)健，預計隨著非公開發(fā)行股票的完成，后期財務費用預計會顯著下降。同時，公司2018Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4998 萬元，去年同期為-5931 萬元，改善明顯。
風險因素。第三方檢驗醫(yī)學診斷競爭加劇，新業(yè)務開發(fā)未達預期。
維持“增持”評級。公司產品+服務的模式具有較強競爭力，合作共建模式有望成為業(yè)績的新增長點，結合三季報業(yè)績，小幅調整公司2018/2019/2020年EPS 預測為0.74/0.89/1.07 元（原0.78/1.00/1.27 元），結合可比公司估值，給予公司2019 年23 倍PE，對應目標價20.47 元，維持“增持”評級。
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