>> 中信證券-雅克科技(002409)2018年三季報點(diǎn)評：子公司并表增厚業(yè)績，多業(yè)務(wù)拓展協(xié)同發(fā)力-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
312KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司18Q3 實(shí)現(xiàn)營收4.47 億元，同比增長62.33%，環(huán)比增長31.09%；歸母凈利潤0.60 億元，同比增長698.58%，環(huán)比增長57.89%，主要因?yàn)榭泼捞?、江蘇先科經(jīng)營業(yè)績完全并表，以及美元、歐元兌人民幣升值帶來公司阻燃劑業(yè)務(wù)出口收入增長，使公司三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。兩家新增子公司運(yùn)營狀況良好，具有較強(qiáng)的盈利能力，并表后公司歸母凈利增長幅度顯著高于收入增長幅度，體現(xiàn)高質(zhì)量的業(yè)務(wù)增長?？泼捞?017 年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤達(dá)1.18 億元，實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。預(yù)計兩家子公司將為公司業(yè)績的長期增長提供新動力。
進(jìn)軍電子材料板塊，協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)業(yè)務(wù)實(shí)力?？泼捞睾徒K先科于2018年5 月正式納入公司合并報表范圍。公司成功切入半導(dǎo)體特種氣體、半導(dǎo)體前驅(qū)體材料等具備高速增長潛力的行業(yè)，各個產(chǎn)品線間協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)。江蘇先科旗下UP CHEMICAL 在半導(dǎo)體前驅(qū)體和淺溝道隔離絕緣材料（SOD）等產(chǎn)品具有國際領(lǐng)先的技術(shù)，產(chǎn)品多年被SK HYNIX 等國際知名半導(dǎo)體制造商采用，廣泛運(yùn)用于16 納米、21 納米、25 納米等高端制程下DRAM 以及先進(jìn)的3D NAND Flash 的制造工藝，技術(shù)國際領(lǐng)先。目前公司部分品種的半導(dǎo)體材料已開始小批量銷售或采購前質(zhì)量認(rèn)證，未來增長可期。
阻燃劑業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進(jìn)，新型復(fù)合材料持續(xù)推進(jìn)。公司是國內(nèi)大型有機(jī)磷系阻燃劑的生產(chǎn)制造商、出口經(jīng)銷商，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓等多個國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。新型復(fù)合材料方面，公司與滬東中華造船廠簽訂LNG船液貨圍護(hù)系統(tǒng)的增強(qiáng)型聚氨酯保溫絕熱材料銷售合同，合計金額1.04 億元，并與其簽署《LNG 產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，與滬東中華造船將在MarkⅢ型等液貨圍護(hù)系統(tǒng)建造過程中開展更為廣泛的合作。
公司LNG 保溫材料已獲得下游認(rèn)可，市場推進(jìn)順利，未來前景可期。
風(fēng)險因素：原材料價格波動；業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值。公司三季度業(yè)績符合我們的預(yù)期，多項(xiàng)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。
維持2018-2020 年EPS 預(yù)測為0.38/0.67/0.77 元，維持目標(biāo)價20 元，基于對公司經(jīng)營情況及業(yè)績的長期看好，上調(diào)至“買入”評級。
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