>> 方正證券-洽洽食品(002557)提價提升盈利水平，戰(zhàn)略聚焦未來可期-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 804KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
薛玉虎，劉潔銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度收入和利潤增速環(huán)比提升明顯，凈利潤率提升1 個百分點，其主要原因是公司7 月18 日起對香瓜子等八個品類的產(chǎn)品進行出廠價格調(diào)整，提價幅度為6%-14.5%不等，市場接受度良好。
2、毛利率提升明顯，現(xiàn)金流強勁：由于公司五年來首次對產(chǎn)品集中提價，三季度毛利率同比上升3.6 個百分點，達到34.65%，為近年來新高，是公司利潤增速超預期的最直接原因。前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增加55%，出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
3、公司戰(zhàn)略理清，定位聚焦，堅果業(yè)務(wù)有望接力增長：去年以來，公司對戰(zhàn)略規(guī)劃和組織結(jié)構(gòu)進行了梳理，提出了未來五年百億收入的發(fā)展規(guī)劃，將戰(zhàn)略重心聚焦于瓜子和堅果兩大業(yè)務(wù)上，剝離無實質(zhì)貢獻的業(yè)務(wù)和子公司。瓜子以紅袋香瓜子及綠帶原香瓜子等經(jīng)典產(chǎn)品為基礎(chǔ)，藍袋系列為資源投放重點以及明星產(chǎn)品。堅果業(yè)務(wù)是公司未來第二主業(yè)，每日堅果產(chǎn)品更名為小黃袋每日堅果，區(qū)別于其他每日堅果產(chǎn)品，公司擁有完備的線下的渠道優(yōu)勢和生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢。每日堅果去年下半年推出以來，累計含稅銷售額突破5 億元，是公司近年來最成功的非瓜子類產(chǎn)品。公司內(nèi)部加強創(chuàng)新導向，優(yōu)化人才培養(yǎng)和激勵機制，為后續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。公司擬于2018 年至2022 年的五年內(nèi)，每年設(shè)立一批員工持股計劃，進一步提升高管和核心業(yè)務(wù)人員積極性。
4、盈利預測與評級：我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.79/0.95/1.09 元，對應(yīng)估值為21/17/15，維持“強烈推薦”評級。
5、風險提示：1）食品安全風險；2）新產(chǎn)品推廣不及預期等風險。
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