>> 國泰君安-泰格醫(yī)藥(300347)2018年三季報點評：單季度增速放緩，創(chuàng)新崛起中長期受益-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 299KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于溯洋，丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。公司公告2018年三季報，實現(xiàn)收入15.94億元，增35.70%，歸母凈利潤3.18 億元，增58.67%，扣非凈利潤2.64 億元，增55.87%，符合我們業(yè)績前瞻的預期，略低于市場預期。其中2018Q3 單季度收入5.62億元，增長30.09%，扣非后凈利潤7494 萬元，增長15.49%，環(huán)比增速顯著放緩。公司主業(yè)處于景氣周期，中長期受益創(chuàng)新崛起，維持2018-2020年EPS 預測至0.85/1.11/1.38 元,維持目標價67.75 元 ,維持增持評級。
基數(shù)效應短期增速放緩。捷通泰瑞自2017 年6 月份并表, 上半年增厚顯著，下半年基數(shù)效應減弱；大臨床主業(yè)自2017 年逐季恢復，導致2018H2整體增長基數(shù)逐步提高。同時成本有所提升，2018Q3 單季毛利率下降6.23pp。主營業(yè)務受益創(chuàng)新藥訂單高景氣和提價因素,大臨床業(yè)務有望延續(xù)量價齊升趨；預計一致性評價拉動BE 臨床實現(xiàn)顯著增長；數(shù)據(jù)管理統(tǒng)計穩(wěn)定增長；SMO 業(yè)務、生物樣本檢測、CMC 等增長迅速;另有股權轉讓貢獻投資收益5293 萬元,同比增長34.42%，單季度環(huán)比增1149 萬元。
中長期受益創(chuàng)新崛起。短期一致性評價、SMO、醫(yī)療器械等業(yè)務不斷貢獻新增長點；中期受益本土創(chuàng)新全面興起，臨床業(yè)務和投資收益雙有望提升；長期來看，公司是為數(shù)不多具備IMCT 服務能力的本土CRO 龍頭，亞太戰(zhàn)略有望持續(xù)推進，借創(chuàng)新出海東風進一步打開成長空間。同時公司期權激勵計劃行權價54.06 元,彰顯中長期發(fā)展信心。
催化劑：公司業(yè)績超預期；亞太市場布局持續(xù)落地。
風險提示：監(jiān)管政策的不確定性；并購整合效果不達預期。
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