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單三季度收入大幅度提升主要受益于：1、近幾年月餅禮盒是公司最大收入貢獻板塊，月餅禮盒銷售表現較好，同時，去年中秋在10  月上旬，今年中秋在9  月中下旬；2、H1  加大電視臺廣告投放效果進一步顯現；3、公司持續(xù)深耕渠道，終端店面和網絡直銷雙管齊下，單店覆蓋范圍增大，草根調研反饋，年底店鋪數有望增長5%左右，單店收入也有望實現個位數增長，促進銷量提升，提高了收入端表現；4、H1  卡券預售穩(wěn)中上升一定程度保障單三季度的營收業(yè)績。
        前三季度公司實現歸屬上市公司股東凈利潤2.47  億元，同比增長25.55%，單三季度歸屬上市公司股東凈利潤2.26  億元，同比增長16.90%。前三季度成本率35.31%同比略增0.69pct，成本控制較好。費用看，前三季度銷售費用6.5  億元，同比增長15.28%，其中，新開門店租賃費858  萬元，新增人員和調整薪資導致人工成本增加2724  萬元，廣告費投入3157  萬元，整體控制良好，進而帶動整體利潤的提升。
        費用管控力強，利潤穩(wěn)步上升
        公司前三季度毛利率64.69%，同比下降0.69pct。今年公司對產品和原材料升級，營業(yè)成本同比增加18.8%，增速略高于收入端16.47%，使得毛利率略下行。單三季度看，毛利率67.19%同比減少1.48pct，主要系旺季原材料成本和月餅等禮盒包材成本上行影響。
        前三季度凈利率15.15%，同比上升1.09  個百分點。主要受益于公司費用管控力提升，新開門店的期間費用率同比下行。具體看，公司前三季度期間費用同比增長13.20%，期間費用率為45.98%，同比下降1.33  個百分點。前三季度銷售費用6.59  億元，同比增長15.28%，銷售費用率40.37%同比下降0.41  個百分點，主要系新開門店費用、正常薪資調整導致人工成本增加、及品牌推廣費用投入所致。管理費用0.91  億同比下降0.76pct，主要因去年同期管理費用包含上市產生費用，管理費用率5.59%同比下滑0.97pct。公司財務費用較好，前三季度利息收入33.87  萬元，對凈利率提升做小幅正貢獻。此外，前三季度營業(yè)外支出較去年同期減少166.92  萬元，主要系去年同期有工廠冷庫等設備改造、舊設備的報廢所致，同時，今年公司利用閑置資金進行理財投資，投資收益較去年同期增加646.38  萬元，這些都一定程度提高了凈利率。
        盈利預測：
        公司前三季度業(yè)績大幅增長，月餅作為公司主要產品在單三季度需求旺盛，渠道拓展良好，廣告投入效果進一步顯現，費用管控力強。我們預計公司2018-2020  年凈利潤分別為2.49、3.00、3.64  億元，對應EPS  分別為1.04、1.25、1.52  元，對應P/E  分別為13.74、11.43、9.4。建議關注，維持“增持”評級。
        風險提示：
        食品安全風險，公司經營風險，渠道拓展不及預期風險。