>> 方正證券-廣匯汽車（600297）新車需求走弱之際，后服務(wù)價值凸顯-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，孫浩然 |
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此報告為加密報告 |
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考慮到汽車行業(yè)三季度出現(xiàn)連續(xù)銷量負(fù)增長，公司業(yè)績能夠保持較快增長，我們認(rèn)為主要有如下原因：維修服務(wù)、傭金代理、汽車租賃等服務(wù)收入利潤穩(wěn)定增長；寶馬等豪華品牌6 月受關(guān)稅下調(diào)沖擊后，價格優(yōu)惠有所收窄；估計有品牌返利確認(rèn)在三季度。
2、代理品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)于行業(yè)。公司前三季度新車銷售收入 1031億元，同比增長 5.09%，而同期乘用車行業(yè)同比增長0.6%。
公司是寶馬、奧迪、路虎捷豹、沃爾沃等最大經(jīng)銷商。1-9 月寶馬中國銷售43.9 萬輛，同比增長6.7%；奧迪中國銷售48.3 萬輛，同比增長15%；路虎捷豹在華銷量同比-11.4%；沃爾沃同比增長16.8%。
3、維修服務(wù)收入 111.85 億元，同比增長 21.57%；傭金代理服務(wù)收入 39.03 億元，同比增長 26.54%；汽車租賃收入 18.45億元，同比增長 31.77%。后服務(wù)收入的增長一方面來自于店面的自然增長，另一方面來自新增店面，截止2017 年底公司擁有737 家4s 店，800 個營業(yè)網(wǎng)點。2018 年1-9 月新增43 家門店，關(guān)閉門店5 家。
預(yù)計公司2018-2020 年EPS 為0.52/0.62/0.75 元，對應(yīng)的PE 為7.61/6.42/5.32 倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：整車銷量不及預(yù)期，汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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