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公司乘用車(chē)客戶以吉利汽車(chē)、上汽自主和廣菲克為主，7-9月吉利汽車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)同比增長(zhǎng)24.9%；上汽乘用車(chē)7-9  月份產(chǎn)量同比增長(zhǎng)65.6%，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。
        2.Q3  毛利率下降，費(fèi)用率持續(xù)下降：2018Q2  綜合毛利率為23.1%，低于去年同期的26.1%，較2018Q2  也有所回落。Q3費(fèi)用率持續(xù)下行，對(duì)沖毛利率下降。銷(xiāo)售費(fèi)用率Q3分別為3.6%，低于2017Q3  的5.8%。管理費(fèi)用率Q3  為7.0%，低于去年同期的9.1%。我們判斷，汽車(chē)行業(yè)景氣度下行，整車(chē)優(yōu)惠力度加大，成本勢(shì)必傳導(dǎo)至上游企業(yè)。新泉與外資合資內(nèi)飾件相比，成本費(fèi)用控制力有明顯優(yōu)勢(shì)，隨著公司主要生產(chǎn)基地布局完善，公司運(yùn)輸費(fèi)用率有望持續(xù)下降。
        3.綁定一線自主品牌，成就自主內(nèi)飾件龍頭企業(yè)：國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)格局將迎來(lái)變革，市場(chǎng)集中度將快速提升。2018  年來(lái)自主品牌表現(xiàn)分化加劇，市場(chǎng)份額逐漸往吉利、上汽、廣汽等一線自主集中。公司乘用車(chē)客戶以一線自主為主，未來(lái)將受益市場(chǎng)格局變化。
        4.基于此，我們預(yù)期2018-2020EPS  分別為1.43、1.79  和2.22元，對(duì)應(yīng)PE  為12X、9X  和8X，維持“推薦”
        風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)行業(yè)景氣度持續(xù)下行