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        2、擬收購(gòu)景芝加強(qiáng)省外布局，擴(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)：公司此前已發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)景芝酒業(yè)34%-49%股份，景芝是山東地產(chǎn)酒龍頭，年銷(xiāo)售口徑超過(guò)20  億，在香型、渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面可以和公司形成互補(bǔ)，未來(lái)在資源、管理經(jīng)驗(yàn)上也會(huì)充分共享，符合今世緣的省外拓展戰(zhàn)略規(guī)劃。這是公司繼年初與浙江商源合作后，開(kāi)啟通過(guò)資本手段實(shí)現(xiàn)省外擴(kuò)張的一種嘗試，雖然對(duì)短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小，但建議在并購(gòu)模式和長(zhǎng)期整合效果上持續(xù)跟蹤觀察，未來(lái)有望成為公司新的增長(zhǎng)引擎。
        3、行業(yè)基本面保持健康，公司將繼續(xù)受益于次高端大擴(kuò)容：截止目前，白酒公司三季報(bào)披露完畢，大部分公司都出現(xiàn)增速回落情況，疊加之前大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)板塊的潛在擔(dān)憂，就迅速放大了市場(chǎng)的悲觀情緒，引發(fā)恐慌，我們認(rèn)為，三季報(bào)是在去年高基數(shù)以及今年中報(bào)加速增長(zhǎng)后的一種正常回落，多數(shù)公司的報(bào)表都反映了自身的真實(shí)情況，行業(yè)基本面依然良性，而且綜合數(shù)據(jù)和調(diào)研情況來(lái)看，行業(yè)的趨勢(shì)仍然是高端和次高端的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，其中次高端成長(zhǎng)最快，我們認(rèn)為這也將是未來(lái)幾年行業(yè)最確定的邏輯之一。今世緣作為蘇酒龍頭之一，區(qū)域消費(fèi)升級(jí)速度以及公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，未來(lái)國(guó)緣品牌的成長(zhǎng)還將持續(xù)受益于次高端價(jià)位的快速擴(kuò)容，我們判斷公司收入利潤(rùn)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，繼續(xù)看好。
        4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)18-20  年EPS  為0.98/1.34/1.75  元，對(duì)應(yīng)PE14/10/8倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）公司省外市場(chǎng)一直較為薄弱，未來(lái)發(fā)力拓展效果依舊不理想，導(dǎo)致長(zhǎng)線成長(zhǎng)空間受限，估值水平提升承壓；（2）省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，洋河及外來(lái)全國(guó)性名酒持續(xù)加大投入力度，搶奪江蘇高端市場(chǎng)，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)影響行業(yè)需求，茅臺(tái)五糧液等高端品牌價(jià)格出現(xiàn)下滑，國(guó)緣增長(zhǎng)受到擠壓。