>> 廣發(fā)證券-航發(fā)動力(600893)歸母凈利潤增長78%，凈利率顯著提升-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司前三季度收入138.48 億元，同比增長6.54%，增速略有增長，高于中報0.71pct，高于一季報4.74pct。前三季度歸母凈利潤為6.50 億元，同比增長78.25%，增長主要因為財務(wù)費用為2.82 億元，同比減少2.66 億元。
新增持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，表明公司需求旺盛、經(jīng)營提速。公司新增2018 年度與實際控制人及其關(guān)聯(lián)方之持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，其中新增銷售商品、提供勞務(wù)項19.72 億元，預(yù)計全年74.28 億元，其中由國家定價的產(chǎn)品新增金額19.67億元，預(yù)計全年74.07 億元；新增采購商品、接受勞務(wù)項11.23 億元，預(yù)計全年94.18 億元。公司生產(chǎn)經(jīng)營與航空工業(yè)集團系統(tǒng)內(nèi)、航發(fā)集團系統(tǒng)內(nèi)聯(lián)系緊密，新增持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，表明公司需求旺盛、經(jīng)營提速。
持續(xù)貫徹“聚焦主業(yè)、瘦身健體”，公司凈利率持續(xù)提升。公司三季報凈利率4.85%，同比增加1.95pct；中報凈利率4.48%，同比增加2.47pct；一季報凈利率-1.81%，`同比增加1.60pct。前三季度凈利率逐季改善且同比增幅較大，一方面由于此前增發(fā)成功顯著改善資產(chǎn)負(fù)債率，另一方面由于公司持續(xù)貫徹瘦身健體策略，不斷聚焦主業(yè)，退出與主業(yè)相關(guān)程度低或經(jīng)營不善的子公司。例如公司9 月28 日公告，掛牌轉(zhuǎn)讓鋁業(yè)公司約71%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓成功后預(yù)計有利于改善公司財務(wù)狀況，利于優(yōu)化業(yè)務(wù)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測與投資建議：公司航空主業(yè)穩(wěn)健增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。預(yù)計公司18-20 年歸母凈利潤為11.19/13.15/16.09 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為46/39/32 倍。隨著各新機型步入量產(chǎn)期，公司發(fā)動機業(yè)務(wù)需求強烈，業(yè)績有望持續(xù)增長，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品采購具有不確定性；全年費用的降低具有不確定性；重點型號研發(fā)進度低于預(yù)期導(dǎo)致發(fā)動機采購進度低于預(yù)期。
|
|
