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公司1-9  月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.1  億元，同比-0.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.0  億元，同比-19.2%，主要原因系原材料漲價(jià)、一次性收入減少和德國華翔虧損。三季度德國華翔持續(xù)減虧，2018  年全年,德國華翔虧損較去年有望大幅好轉(zhuǎn)。
        毛利率環(huán)比提升，費(fèi)率大幅下降。公司2018  年三季度單季毛利率為19.5%，較去年同期下降2.3pct，但是相比二季度提升1pct，盈利能力有所提升。2018  年三季度，公司銷售費(fèi)用率為2.8%，較去年下降0.2pct；管理費(fèi)率（含研發(fā)）為2.6%，較去年下降5pct；財(cái)務(wù)費(fèi)率為-0.5%，較去年下降1.6pct。2018  年三季度費(fèi)用率整體較去年大幅下降6.8pct。
        下半年受益大眾新車型周期確定性大。上海大眾和一汽大眾為公司的最大客戶，  2017  年公司對兩家主機(jī)廠的銷售額合計(jì)占總營業(yè)收入的27%。2017-2018  年大眾車系開啟新一輪的強(qiáng)勢新車型周期，其中一汽大眾2018年內(nèi)預(yù)計(jì)投放6  個(gè)SUV  新車型，公司將為新車型配套內(nèi)飾件、后視鏡和頂棚等零部件。隨著下半年T-Roc、TAYRON  等大眾SUV  新車型的投放，公司受益于大眾產(chǎn)品新車型周期的確定性較強(qiáng)，業(yè)績有望進(jìn)一步回升。
        下半年熱成型項(xiàng)目放量，增厚公司業(yè)績。公司已經(jīng)完成定增項(xiàng)目，總募集20.11  億元，投資熱成型、纖維類、汽車電子及鋁、IMD  飾條類項(xiàng)目，其中預(yù)計(jì)熱成型項(xiàng)目2018  年5  條線投產(chǎn)，2019  年擴(kuò)大到8  條線，預(yù)計(jì)未來將貢獻(xiàn)約20  億元收入規(guī)模。2018  年下半年，公司配套一汽大眾青島和佛山公司的兩條熱成型線項(xiàng)目投產(chǎn)，開始貢獻(xiàn)業(yè)績，每條產(chǎn)線營收大概在2  億元左右。公司金屬件業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：配套車型銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；國外業(yè)務(wù)扭虧進(jìn)度不及預(yù)期。
        盈利預(yù)測及估值：考慮公司三季度盈利能力回升，且德國華翔減虧幅度好于預(yù)期，上調(diào)2018  年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2018/19/20  年EPS  為1.12/1.19/1.57  元（原預(yù)測為1.00/1.17/1.33  元）。公司受益于大眾系車型的強(qiáng)勢產(chǎn)品周期，下半年表現(xiàn)好于行業(yè)；公司熱成型金屬件新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，開始進(jìn)入放量階段，將增厚公司業(yè)績；德國華翔持續(xù)減虧，助推業(yè)績回升，維持“買入”評級。