>> 中信建投-興發(fā)集團(600141)三季度磷礦石多次提價，Q3業(yè)績超預期-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃帥 |
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2018 年前三季度，公司盈利持續(xù)向好，其中Q3 單季實現(xiàn)凈利潤2.07 億元，單季盈利超過上半年盈利總和1.85 億元，環(huán)比Q2 單季的1.13 億元大幅增長83.3%。
磷礦石多次提價，公司Q3 銷售均價272 元/噸創(chuàng)年內新高
今年以來，湖北地區(qū)磷礦石限產嚴格執(zhí)行。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2018 年9 月，國內磷礦石累計產量7992.3 萬噸，同比下降30%；湖北省磷礦石產量2530.1 萬噸，同比下降34.8%。此外，受公司上半年轉讓店子坪磷礦影響，報告期內公司實現(xiàn)磷礦石產量294.43 萬噸，同比-42.7%；磷礦石銷量222.72 萬噸，同比-43.8%。Q3 單季實現(xiàn)磷礦石產量113.38 萬噸（環(huán)比-15.1 萬噸），銷量89.3萬噸（環(huán)比+21.4 萬噸），Q3 綜合銷售均價272 元/噸環(huán)比Q2 的217 元/噸上漲55 元/噸。受磷礦石量價雙升影響，Q3 單季公司磷礦石板塊實現(xiàn)收入2.43 億元，環(huán)比大幅增長64.7%。
草甘膦以價抵量，Q3 均價25426 元/噸同創(chuàng)年內新高
草甘膦方面，報告期內公司共實現(xiàn)草甘膦產量8.86 萬噸（同比-13.3%），草甘膦銷量8.93 萬噸（同比-4.2%）。Q3 單季實現(xiàn)草甘膦產量3.59 萬噸，環(huán)比Q2 的3.6 萬噸基本持平；單季草甘膦銷量3.46 萬噸，環(huán)比Q2 的4.3 萬噸有所下滑；Q3 單季銷售均價25426 元/噸，環(huán)比上漲2331 元/噸同樣創(chuàng)年內價格新高。
有機硅高景氣持續(xù)，Q3 價格環(huán)比再次提升
公司具備有機硅產能20 萬噸（50%權益）。報告期內公司共實現(xiàn)DMC 和107 膠產量7.1 萬噸，同比增35.4%；銷量合計4.8萬噸，同比增21.5%。價格方面，公司DMC 銷售均價26470 元/噸，同比增55.94%；107 膠均價26728 元/噸，同比增52.69%。Q3 單季，測算公司DMC 和107 膠綜合均價28544 元/噸，環(huán)比上漲1609 元/噸。
磷肥價格同步上漲，磷酸鹽以量補價
受上游磷礦石價格上漲影響，公司磷肥產品價格同步上漲。報告期內實現(xiàn)磷酸一銨產量18.56 萬噸（同比-6.1%），銷量16.29 萬噸（同比-9.6%）；磷酸二銨產量32.21 萬噸（同比-11%），銷量31.9 萬噸（同比-16.4%）。
磷酸一銨銷售均價2214 元/噸，同比增23.8%；磷酸二銨銷售均價2670 元/噸，同比增27.4%。
磷酸鹽業(yè)務方面，報告期內公司共實現(xiàn)精細磷酸鹽產量13.9 萬噸（同比-9.6%），銷量13 萬噸（同比+4.5%）。價格方面小幅提升，其中工業(yè)級三聚磷酸鈉5418 元/噸（同比+6.7%）、食品級三聚磷酸鈉6564 元/噸（同比+5.8%）、工業(yè)級六偏磷酸鈉6932 元/噸（同比+8%）、食品級六偏磷酸鈉7330 元/噸（同比+8.7%）。
三項費用顯著下降，期間費用率降至7.5%
報告期內，公司期間費用合計10.7 億元，其中銷售費用4.5 億元（費用率3.2%，同比-0.4pct）、管理費用1.6 億元（當期研發(fā)費用1.95 億元單獨列支，未計入管理費用至管理費用大幅下降）、財務費用4.6 億元（費用率3.2%，同比-0.6pct）。報告期內，公司期間費用率由17 年的10.6%降至7.5%。
Q3 業(yè)績超預期，上修18 年全年盈利預測至6.3 億元
公司是國內磷化工一體化龍頭企業(yè)，報告期內各業(yè)務板塊經營持續(xù)向好。進入三季度以來，國內多地磷礦石紛紛提價，公司現(xiàn)有磷礦石產能525 萬噸，除了部分自用（每年約130-140
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