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        投資要點：
        投資建議：維持  2018-20  年  EPS  預(yù)測  0.76、0.93、1.11  元，參考可比公司給予主業(yè)2018PE35  倍（對應(yīng)210  億元估值）、房地產(chǎn)35  億元估值，維持目標(biāo)價31  元，增持。
        業(yè)績低于市場預(yù)期。2018Q1-3  公司實現(xiàn)收入、歸母凈利31.7、4.9  億元，增16%、37%，其中Q3  公司收入、歸母凈利9.9、1.5  億元，增7%、2%。Q1-3  美味鮮子公司實現(xiàn)收入、凈利29.2、4.6  億元，同比增10%、16%，其中Q3  收入、利潤9.6  億、1.5  億，增6%、1%。
        收入增速波動無需過度擔(dān)心，成本上升導(dǎo)致凈利率略有下降。公司Q3  收入增速同比下滑8pct  至7%，主因2017Q3  基數(shù)較高、且臺風(fēng)山竹導(dǎo)致公司9  月份物流停滯數(shù)天、發(fā)貨節(jié)奏受影響導(dǎo)致，影響因素均為短期因素，季度間波動無需憂慮。受部分原材料如谷氨酸、包材等價格上漲影響，Q3  毛利率同比下降4.2pct  至37.1%，但公司積極控制費用對沖成本壓力，Q3  銷售費用率同比下降3.9pct  至7.9%，受此影響，Q3  公司凈利率同比略降0.8pct  至14.8%,考慮到公司2017Q3確認(rèn)1800  萬政府補助，2018  年同筆補助確認(rèn)時間延至Q4，Q3  真實凈利率預(yù)計保持基本穩(wěn)定。
        董事會換屆有望加速，期待激勵改善。公司公告11  月5  日召開臨時股東大會進(jìn)行董事會換屆選舉，預(yù)計前海人壽席位有望增至4  席，有望成為實際控制人。當(dāng)前公司高管并不持有股份，激勵機制有待改進(jìn)。體制改革完成后，公司有望推出股權(quán)激勵等方案，激勵機制有望改善。當(dāng)前公司營業(yè)收入集中于東南沿海、市場拓展空間充足，盈利能力較龍頭相比亦存較大提升空間，若激勵改善，公司業(yè)績有望加速增長
        風(fēng)險提示：食品安全發(fā)生的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。