>> 國泰君安-啟明星辰(002439)啟明星辰2018三季報點評：三季報業(yè)績回暖，行業(yè)地位不動搖-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
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維持 EPS 預(yù)測為 0.65/0.79/1.10元。維持目標(biāo)價26 元，對應(yīng)2018 年40 倍PE。
三季報業(yè)績回暖，驗證公司行業(yè)地位。從三季報來看，撇開上半年不論，三季度的扣非凈利潤增長78.16%，表現(xiàn)出公司經(jīng)營韌性。前三季度除個別行業(yè)收入為負(fù)增長外，其他細(xì)分行業(yè)收入均穩(wěn)健增長，尤其是占比較大的政府、金融等行業(yè)。重申我們的重要觀點：只要信息安全行業(yè)始終是一個To G 為主流商業(yè)模式的市場，公司的競爭優(yōu)勢就不變。
安全運營中心四面開花，帶來業(yè)績增量。啟明星辰的安全運營中心不斷落地，具體城市包括成都、濟(jì)南、鄭州、三門峽、西寧、昆明等，未來基本上每個城市一年能夠帶來百萬級別以上的收入。在增強(qiáng)收入的同時，安全運營中心加強(qiáng)了啟明星辰安全業(yè)務(wù)在區(qū)域的賦能，能夠把啟明星辰的技術(shù)優(yōu)勢輸出到各地，加強(qiáng)自身行業(yè)地位。
展望未來，公司明后年的業(yè)績將更樂觀。十三五規(guī)劃將迎來最后兩年，政府支出增速有望提升，尤其是某些特定行業(yè)，安全訂單預(yù)計將迎來恢復(fù)。對于啟明星辰而言，把握業(yè)績的增長節(jié)奏，主要看政府端的支出，因此我們認(rèn)為明后年啟明星辰業(yè)績增速將更加樂觀。
風(fēng)險提示：個別行業(yè)訂單持續(xù)滯后，行業(yè)競爭加劇
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