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我們維持2018-2020  年EPS  預(yù)測0.42、0.50、0.58  元。維持目標(biāo)價(jià)5.83  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        水泥板塊貢獻(xiàn)彈性，整合成效進(jìn)一步顯現(xiàn)。為解決金隅冀東水泥行業(yè)同業(yè)競爭問題，冀東與公司分別以20  家、10  家水泥子公司出資成立合資公司，已于7  月底正式運(yùn)營并表。水泥板塊冀東合并后口徑1-9月實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷量6975  萬噸，同比增長3.6%，而上半年銷量增速略降；Q3  在區(qū)域需求受國家基建“補(bǔ)短板”拉動(dòng)明顯增長情況下恢復(fù)增長，我們認(rèn)為未來京津冀等區(qū)域?qū)⒗^續(xù)在政策拉動(dòng)下顯現(xiàn)需求彈性，而金隅冀東水泥業(yè)務(wù)整合后盈利水平有望繼續(xù)延續(xù)。
        地產(chǎn)板塊結(jié)轉(zhuǎn)加快業(yè)績有望繼續(xù)釋放。我們認(rèn)為受益地產(chǎn)行業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)加速及公司主要項(xiàng)目所在地平均房價(jià)上漲趨勢，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)2018年開始回暖，2018H1  地產(chǎn)板塊營收實(shí)現(xiàn)同比增長36.3%，我們認(rèn)為公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)后續(xù)開始有望繼續(xù)回暖。
        資產(chǎn)減值影響當(dāng)期利潤增速。Q3  公司綜合毛利率同比增長2.52  個(gè)百分點(diǎn)至28.01%，環(huán)比略降1.95  個(gè)百分點(diǎn)；合資公司于7  月正式運(yùn)營，針對(duì)性進(jìn)行會(huì)計(jì)梳理，導(dǎo)致Q3  資產(chǎn)減值增長至3.06  億，影響當(dāng)期利潤增速，凈利率同比基本持平達(dá)到6.82%。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)貨幣政策房地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)