久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

扣非后歸母凈利潤6.77  億，同比增長37.0%，三季度扣非凈利潤3.62  億，同比增長22.5%，扣非凈利潤增速更快原因主要系公司18  年出售長江證券收益減少及法國所得稅下調帶來的一次性損益較上年較小。公司盈利能力穩(wěn)步提升，前三季度和第三季度公司凈利率8.0%和9.2%，較上年分別提升0.9  和1.2  個百分點，期間費用率下降2.4  個百分點，銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別下降3.8/增長1.8/下降0.5  個百分點，體現(xiàn)出公司對成本控制能力的提升。公司預計四季度有限服務酒店業(yè)務營收35.8  至39.5  億元，同比增長2.0%-12.6%。
        經(jīng)營表現(xiàn)：RevPar  增長有所回落，加盟擴張維持高速
        門店擴張維持高速，簽約門店儲備充足。1-9  月新開店841  家，關店342  家，凈增499  家，其中直營店減少39  家，加盟店凈增538  家。截止9  月30  日，公司已開業(yè)酒店7193  家，已簽約酒店10498  家。
        RevPar  增長有所回落，房價提升趨勢仍在。三季度境內酒店RevPar171.63元，同比增長4.1%，中端和經(jīng)濟型酒店RevPar  分別下降0.7%和2.3%，平均房價同比增長8.7%，保持高增速，出租率下跌3.7pct，跌幅較上半年（-2.3pct）加大。境外酒店經(jīng)營回暖，三季度RevPar  同比增長1.4%，較上半年（-0.5%）增速回暖。同店方面中端表現(xiàn)優(yōu)于經(jīng)濟型，1-9  月RevPar/出租率/平均房價分別增長2.7%/-2.2pct/5.6%，中端和經(jīng)濟型RevPar  分別增長5.8%和0.2%。
        子公司：鉑濤、維也納、盧浮Q3  業(yè)績大增，原錦江系Q3  業(yè)績下降
        原錦江系酒店三季度營業(yè)收入7.73  億，同比增長0.6%，凈利潤8.68  億元，同比下降27.1%，業(yè)績下降主要系門店改造及部分門店劃給鉑濤和維也納管理。鉑濤三季度營收和凈利潤為12.51  億和1.86  億，同比增長12.4%和48.9%。維也納三季度營收和凈利潤為7.02  億和6108  萬元，同比增長16.9%和31.1%。盧浮三季度營收和凈利潤10.05  億和1.13  億，同比增長2.7%和33.7%。
        看好公司對整合行業(yè)進程，未來業(yè)績存在支撐，維持“買入”評級
        三季度酒店RevPar  增速整體放緩，錦江憑借加盟擴張保持收入和業(yè)績的高增長。我們認為，公司作為國內最大的酒店集團，未來品牌和渠道護城河持續(xù)強化，加速對單體酒店的整合進程，此外，隨著公司升級存量酒店，整合渠道、采購、財務三大系統(tǒng)，公司經(jīng)營效率有望加速提升。預計公司18-20  年EPS分別為1.13  元/1.41  元/1.74  元，對應PE  為19/15/12  倍，維持“買入”評級。
        風險提示：1）宏觀經(jīng)濟下行或將影響行業(yè)復蘇。2）公司內部整合效果不及預期。3）公司直營店改造進度不及預期。