>> 方正證券-拓邦股份(002139)營收規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長，員工激勵凝聚發(fā)展動力-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳彤 |
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前三季度公司毛利率19.68%，Q3 單季度毛利率18.82%，環(huán)比下滑0.32ppt，主要原因是上游原材特別是電容電阻的漲價依舊給毛利率帶來較大的影響。公司預(yù)計18 年全年凈利潤為2.21-2.63 億元，考慮到這個季度原材料漲價趨于緩和以及下游業(yè)務(wù)需求持續(xù)增長，看好公司年凈利潤持續(xù)增長。
2、 經(jīng)營總體向好，股權(quán)激勵凝聚發(fā)展動力：公司經(jīng)營效率持續(xù)提升，其中銷售費用率和管理費用(包括研發(fā)費用)率分別同比下降0.35ppt、1.5ppt，同時財務(wù)費用同比下降5173萬元，主要是因為報告期內(nèi)因美元兌人民幣匯率上升所產(chǎn)生的匯兌收益較去年同期增加。近日，公司公告實施股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃擬向激勵對象授予權(quán)益總計4,300 萬份，激勵對象為688 人，行權(quán)價格為3.8 元/股，為以2017 年營收為基礎(chǔ)，2019/2020/2021 三期行權(quán)條件為營收增速分別不低于50%/90%/140%。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵將會充分調(diào)動公司董事、高級管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)人員的積極性，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。
3、 智控龍頭地位持續(xù)看好，物聯(lián)網(wǎng)浪潮引來發(fā)展機(jī)遇：公司作為智能控制領(lǐng)域龍頭，將有望乘物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之風(fēng)，獲取行業(yè)紅利。隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭如阿里等紛紛進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)，推動行業(yè)持續(xù)快速增長。我們認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展一方面會增加智能控制器的市場需求，另一方面會推進(jìn)能智能控制器的應(yīng)用領(lǐng)域會進(jìn)一步擴(kuò)大。
4、 綜合考慮公司三季報情況，我們預(yù)計公司 18-20 年總營收分別為：34.83 億元、45.06 億元、57.99 億元，每股收益分別為0.24 元、0.33 元、0.43 元，對應(yīng)現(xiàn)價PE 分別為16.0 倍、11.3 倍、8.7 倍?？紤]到上游原材料漲價緩和，公司作為智能控制龍頭將持續(xù)獲利于物聯(lián)網(wǎng)市場的擴(kuò)大，營收規(guī)模預(yù)計健康增長，我們維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料持續(xù)漲價、人民幣匯率波動風(fēng)險、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期、市場競爭風(fēng)險
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