>> 廣發(fā)證券-瀚藍環(huán)境(600323)三季報點評：固廢+燃氣多維驅動，在手項目儲備充裕-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，許潔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內公司整體毛利率為34.2%，較上年同期增加2 個百分點。
年內大連垃圾焚燒項目已滿產運營，順德固廢產業(yè)園進展順利
公司中報顯示大連垃圾焚燒項目（1000 噸/日）已實現滿產運營，哈爾濱餐廚項目（300 噸/日）已完工；順德固廢產業(yè)園項目工程進展順利，垃圾焚燒項目（3000 噸/日）、污泥處理項目（400 噸/日）已基本建成；廊坊垃圾焚燒二期擴建項目（500 噸/日）預計于年底建成。上述項目投產將成為公司固廢業(yè)務近兩年核心增長點。
增長點：在手固廢項目充足積極布局危廢，進軍流域治理添動力
2018 年下半年以來，公司預中標7.1 億元漳州北部片區(qū)垃圾焚燒發(fā)電及配套工程PPP 項目并投資8.83 億元進行晉江垃圾焚燒發(fā)電提標改建。根據公司公告統計，垃圾焚燒訂單在建及籌備超1.2 億噸/日，在手訂單充裕。此外公司2017 年11 月取得佛山市21.5 億的里水河流域治理項目，該項目已于2018 年2 月啟動招標，對公司完善水務產業(yè)鏈產生積極影響。
成功引入國投電力為戰(zhàn)投，擬發(fā)可轉債加速項目建設,維持“買入”評級
預計公司 2018-2020 年EPS 分別為1.02、1.20 和1.40 元/股，按照最新收盤價對應PE 分別為11.87X、10.08X、8.58X。公司在南海區(qū)優(yōu)勢明顯，深挖本地市場的同時積極推進在手項目，公司成功引入國投電力為其第三大股東，同時擬發(fā)行可轉債10 億元用于固廢項目投資，維持“買入”評級。
風險提示 水廠建設進度低于預期，固廢項目建設進度不達預期；新建項目資產回報率下滑；燃氣下游需求不達預期；燃氣采購價格大幅上漲。
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