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其中Q3  實(shí)現(xiàn)噸鋼毛利1038.1  元/噸，環(huán)比Q2  增長(zhǎng)10.55%；毛利率為16.76%、環(huán)比Q2  增長(zhǎng)2.81  個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)噸鋼凈利潤(rùn)463.18  元/噸，環(huán)比Q2增長(zhǎng)11.76%，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。一方面公司成本削減進(jìn)展順利，前三季度公司累計(jì)削減成本38.8  億元，超額完成年度目標(biāo)；另一方面公司有序推進(jìn)協(xié)同工作，前三季度員工效率提升6.2%，使得公司盈利能力持續(xù)增加。
        2、湛江、武鋼開(kāi)始發(fā)力，助力中期成長(zhǎng)性
        1）合并后武鋼盈利將回歸正常，彈性較大：隨著寶武合并后的深度整合與武鋼自身的變革，武鋼盈利逐漸回升，武鋼有限（青山基地）上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.6億元，高于去年全年5.9  億元的水平。2）第二個(gè)成本削減計(jì)劃開(kāi)始，降本增效明顯：公司從2018  年開(kāi)始推進(jìn)第二個(gè)三年成本削減規(guī)劃，確定2018-2020  年（定比2017  年）成本削減100  億元規(guī)劃目標(biāo)，今年前三季度實(shí)現(xiàn)成本削減38.8  億元，超額完成全年目標(biāo)。3）湛江項(xiàng)目貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)增量：上半年湛江基地實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.3  億元，接近去年全年23.1  億元的水平，各方面營(yíng)運(yùn)進(jìn)入正常狀態(tài)，正常情況下預(yù)計(jì)每年有望實(shí)現(xiàn)超40  億元利潤(rùn)。
        3、高分紅、低估值
        我們預(yù)計(jì)2018  年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)220  億元，按照公司歷年50%分紅比例的慣例，2018  年分紅至少110  億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)股息率至少6.68%，具有較高投資價(jià)值；而今年公司ROE  有望達(dá)到12%，目前PB  僅為1  倍，低估明顯。
        盈利預(yù)測(cè)&投資建議
        我們預(yù)計(jì)公司18-20  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為220  億元、250  億元、275  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.99  元、1.13  元、1.23  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為7.5  倍、6.6  倍、6.0  倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：協(xié)同整合不達(dá)預(yù)期，板材盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)。