>> 方正證券-南鋼股份（600282）前三季度業(yè)績同比大增68％，四季度高盈利有望維持高位-181031
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
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三季度公司板材產量（122.7 萬噸）略高于長材（90.2 萬噸）；受財政政策收緊導致基建投資有所下滑，工程機械以及汽車等板材需求較為乏力，板材盈利邊際走弱；地產需求的韌性帶動長材盈利邊際改善；受棒材產線檢修以及板材產品盈利走弱影響，公司三季度業(yè)績環(huán)比小幅回落，但長材盈利走強的有效對沖下，公司三季度盈利整體仍維持高位。
2、四季度行業(yè)景氣度助力盈利仍有望維持高位。在低庫存及趕工的影響下，地產需求仍具備較強的韌性；同時隨著財政政策轉向積極，基建投資增速有望止跌企穩(wěn)；庫存的連續(xù)去化從微觀層面表明終端需求仍然較為旺盛；雖然環(huán)保限產預期有所減弱，但環(huán)比仍將對供給造成擾動，供需邊際趨強疊加庫存絕對地位，四季度鋼價以及行業(yè)盈利仍有望維持高位。
3、優(yōu)質鋼材率較高有望增加業(yè)內競爭力，多元化布局助力盈利穩(wěn)定性。公司內部要求重視技術創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，公司板材及長材特優(yōu)級別鋼材率分別為87%和60%；特優(yōu)產品的放量生產助力公司在業(yè)內獲得競爭優(yōu)勢。公司背靠復興國際，確立了智能制造、環(huán)保、新材料、“互聯(lián)網+”等一主多元的發(fā)展格局，目前已成功投資德國科勒、柏林水務等多個項目，未來公司的多元化發(fā)展或將助力公司盈利的穩(wěn)定性。
投資評級與估值：預計18、19、20 凈利潤分別為44.7/47.7/49.7億元，對應PE 分別為3.8/3.5/3.4 倍。給予“推薦”評級。
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