>> 太平洋證券-華鐵股份(000976)業(yè)績小幅下滑，靜候四季度動車組集中交付期-181030
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉國清 |
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進入“十三五”后半程，高鐵規(guī)劃加速布局。截至9月末全國鐵路固定資產(chǎn)投資額完成5722.89億元，同比增長4.9%，完成額占原先全年規(guī)劃7320億元的78.2%。同時為了按時完成“十三五”高鐵規(guī)劃，鐵總也在加速布局各條線路，預計全年將有3500公里高鐵線路新投入運營。此外2018年鐵路擬新開工項目已批復可研項目49項，開工建設35項。如總投資2700億元的川藏鐵路已開工建設，而京張高鐵建設、雄安新區(qū)鐵路布局規(guī)劃調(diào)整、京津冀核心區(qū)鐵路樞紐規(guī)劃等重點項目亦取得重要進展。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，未來繼續(xù)聚焦高鐵主業(yè)。鐵總上半年招標動車組145標準列，10月份第二次招標181標準列，基本完成了年初鐵總工作會議上提出的全年招標350標準列動車組的目標。但從時間節(jié)點來看，根據(jù)中國中車數(shù)據(jù)顯示前三季度動車組交付量低于去年同期，因而導致公司前三季度凈利潤略有下滑。但從全年交付量預期來看，同比會有增長，因此我們判斷公司業(yè)績將在四季度集中釋放。公司優(yōu)勢產(chǎn)品高鐵給水衛(wèi)生系統(tǒng)及備用電源系統(tǒng)始終占據(jù)市場領先地位，對上市公司業(yè)績形成強有力的保障。同時公司大力扶持新晉業(yè)務，如高鐵閘片、鐵路維修設備等業(yè)務逐漸貢獻業(yè)績。
公司擬進行股份回購，彰顯管理層對公司未來發(fā)展充滿信心。6月24號召開的公司董事會通過了回購部分股權(quán)的預案，擬以不高于8元/股的價格回購不低于4億元不超過10億元的股份，約占公司總股本的3.13%-7.83%。本次回購的股份預計用于股權(quán)激勵。目前公司已設立專用回購賬戶。
盈利預測及評級。根據(jù)公司業(yè)務發(fā)展進度及規(guī)劃，我們預計公司2018年-2020年營業(yè)收入分別為21.49億元、27.28億元、32.93億元，歸母凈利潤分別為5.33億元、6.40億元、7.63億元，對應PE分別為12X、10X、8X，維持“買入”評級，目標價6.0元。
風險提示：高鐵建設不及預期；車輛招標不達預期；系統(tǒng)性風險等。
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