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公司前三季度收入增長(zhǎng)20.1%，單三季度公司收入增長(zhǎng)20.1%，環(huán)比提升6.3pct。分業(yè)務(wù)看，衣柜業(yè)務(wù)前三季度銷售45  億元，增長(zhǎng)18.7%。其中定制衣柜收入42.6億元，增長(zhǎng)18.6%；家具家品收入2.4  億元，增長(zhǎng)20.6%。單三季度衣柜銷售18.7  億元，同比增長(zhǎng)17.8%。其中定制衣柜銷售17.8  億元，同比增長(zhǎng)17.4%；家具家品銷售0.93  億元，增長(zhǎng)26%。櫥柜方面，前三季度實(shí)現(xiàn)銷售4.9  億元，同比增長(zhǎng)19.2%，其中Q3  單季銷售2.1  億元，增長(zhǎng)48%，受益于積極的促銷政策及司索聯(lián)動(dòng)銷售的推進(jìn)，加上基數(shù)效應(yīng)，櫥柜業(yè)務(wù)增速較上半年加速明顯。截止9  月底，櫥柜門店數(shù)量達(dá)到822  家，前三季度凈開店102  家。此外，木門前三季度收入約1.1億元。Q3  單季收入增速改善，一方面是受益于公司促銷力度的加大，4  月以來(lái)公司加大衣柜終端促銷政策，推出899  等優(yōu)惠套餐，并給予經(jīng)銷商一定補(bǔ)貼；其次，公司加大渠道開拓力度，前三季度新開衣柜門店近300  家，9  月底達(dá)到2469  家；櫥柜新增門店102  家，至822  家；第三，大宗業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)較大增量，前三季度工程業(yè)務(wù)收入3.8  億元，單三季度銷售貢獻(xiàn)1.5  億元，增長(zhǎng)123%。
        ■投資建議：我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司18-20  年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為10.9  億元、12.8  億元、14.7  億元，分別增長(zhǎng)20.1%、17.4%、14.8%，目前股價(jià)動(dòng)態(tài)約14xPE，維持"買入-A"評(píng)級(jí)。
        ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)惡化，櫥柜銷售進(jìn)展低于預(yù)期