>> 中信證券-金科文化(300459)2018年三季報點評：用戶規(guī)模持續(xù)增長,4Q與阿里衍生品合作有望加速落地-181030
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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| 868KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐思思 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，得益于高毛利的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增長，公司毛利率達到 72%，同比增長 36.23pct；銷售/管理及研發(fā)/財務費用率分別為 5.3%/12.69%/3.66%，同比上漲 3.67pct/6.51pct/4.55pct，系 Outfit 7后費用并表，和阿里合作前期營銷費用以及并購過程產(chǎn)生的法務、財務費用所致。
產(chǎn)品線進一步擴充，用戶規(guī)模持續(xù)擴大。報告期，公司新品《湯姆貓戰(zhàn)營》（SLG）、《湯姆貓快跑》、《湯姆貓摩托艇 2》（競速競技）上線，并取得較好成績。得益于產(chǎn)品線的不斷豐富，以及暑期效應，公司用戶數(shù)取得新高，其中 7、8 月份 MAU 環(huán)比約 20%增長，峰值超過 7000 萬，全球 MAU 最高突破 4 億。隨著 4Q 公司重磅新品《我的湯姆貓 2》上線，用戶規(guī)模有望持續(xù)提升。
衍生品業(yè)務與阿里合作有望在 4Q 加速落地，成為新的業(yè)績增長點。報告期內(nèi)，公司與阿里巴巴就湯姆貓衍生品業(yè)務達成戰(zhàn)略合作，由阿里巴巴為公司提供衍生品業(yè)務數(shù)據(jù)和渠道支持，有望在 4Q 加速落地，成為公司新的業(yè)績增長點。同時，公司的湯姆貓主題樂園已在紹興市上虞區(qū)城北時代潮城、合肥大悅城開業(yè)，上海、杭州店正在積極推進；線下品牌國內(nèi)授權首秀與網(wǎng)紅店 Candy Lab 合作，對單店的營業(yè)提升明顯。合作活動當天的到店人數(shù)達到約 550 人以上（較日常人流翻倍），后續(xù)將在其它城市推廣，提升湯姆貓 IP 品牌形象影響力。
風險因素。1）新游表現(xiàn)不及預期；2）IP 衍生業(yè)務進度不及預期。
盈利預測及投資評級。我們長期看好公司發(fā)展。隨著新品上線帶動用戶規(guī)模持續(xù)擴大，以及起衍生業(yè)務加速落地，公司業(yè)績有望保持較高增長。我們維持公司 2018-2020 年 EPS（基本）預測為 0.59/0.78/0.96 元，當前股價對應 2018-2020 年 PE 為 10.8/8.1/6.6 倍，維持“買入”評級。
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