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前三季度公司整體毛利率同比下降1.29pct，其中三季度單季毛利率同比提升2.64pct（受益于人民幣同比貶值），環(huán)比上半年也提升了2.99pct；前三季度期間費(fèi)用率控制較好，同比下降1.00pct，其中銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比下降0.21pct  和0.58pct。三季度末公司應(yīng)收賬款較年初增加8.78%，存貨較年初減少4.88%，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比增長35.24%，經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)保持良好水平。前三季度公司衍生品投資損失增加導(dǎo)致投資收益減少2275萬元。
        東南亞產(chǎn)能的陸續(xù)釋放將為公司可持續(xù)增長提供一定保障。17  年起海外相對低成本的面料和襯衣產(chǎn)能的陸續(xù)投放（柬埔寨與緬甸襯衣產(chǎn)能、越南色織布與襯衣產(chǎn)能）將為公司后續(xù)收入與盈利帶來新的外延增長點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固公司在全球中高端色織布行業(yè)的龍頭地位。二季度以來人民幣兌美元匯率持續(xù)弱勢，預(yù)計(jì)對19  年公司毛利率與盈利也將有所帶動(dòng)。
        我們認(rèn)為公司是真正具有國際競爭力的中國中高端紡織制造企業(yè)之一，未來行業(yè)集中度、產(chǎn)品附加值和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營效率的提升將是公司業(yè)績增長的推動(dòng)因素，  5  月以來公司已累計(jì)回購5548  萬B  股，股份回購與歷年以來的高現(xiàn)金分紅（當(dāng)前股息率超過5%）一直是魯泰提升企業(yè)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化的重要手段之一。
        財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
        我們維持對公司2018-2020  年每股收益分別為0.94  元、1.07  元與1.18  元的盈利預(yù)測，參考可比公司平均估值，給予公司2018  年11  倍PE  估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.34  元，維持公司“增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        中美貿(mào)易摩擦等可能影響、匯率波動(dòng)和棉花價(jià)格波動(dòng)等對經(jīng)營的可能影響。